国金证券未来权重可提升至呢

国金证券：未来SDR权重可提升至16~18% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

11月30日，IMF决定将人民币纳入SDR货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元（41.73%）、欧元（30.93%）、人民币（10.92%）、日元（8.33%）、英镑（8.09%）5种货币，新的货币篮子将于16年10月1日生效。

然而在众多参与者中 基本结论1、尽管人民币“入篮”权重（10.92%）偏低，但预计未来5年应可以提升至%。此前我们测算显示合理的权重区间为%。事实上，一个重要的逻辑是中国高贸易份额的打折，因中国出口贸易中仅%以人民币计价，这一比例低于历史上国际化上升时期的日元（30%）与马克（80%）；人民币目前的国际化处于初级阶段。尽管出口份额较大，但其余方面，例如外汇储备、外汇交易量、国际债券等方面的国际化处于起步阶段。

2、业界认为，德国国际化较日本更有成效，德国与日本在国际分工与全球产业链中所处地位不同，马克国际化走的是“工业化”道路，而日元国际化走的是“金融化”道路。马克与日元的经验表明，货币国际化并非只是金融问题，如果单从狭义的金融技术角度分析设计货币国际化的路径，简单把货币国际化等同于资本账户自由化，就忽略了强势货币的本源——劳动生产率、经济竞争实力的提升以及国际分工中优势地位的保持。