美元继续走强势必会影响银行间市场的收益率牛

均超过计划目标。 上周全国“”圆满闭幕，不少的同业松了一口气，因为新一届政府释放不少鼓舞人心的信号。不过，令人头疼的是塞浦路斯将投票决定是否向储户课征重税，印象中视乎还没有哪个国家这么干过，为此该国银行业整体面临“挤兑”危机。其实真正吸引我们的不是塞浦路斯是否对储户征税，投资者普遍担忧它可能像一种传染病继续出现在其他国家。

欧元区成员国和国际货币基金组织同意向塞浦路斯提供100亿欧元紧急救助。不过，塞浦路斯此次获取救助的代价不小，必须向银行储户存款征收最高9.9%的一次性税。该附加条件在上周末引发塞浦路斯国内民众强烈不满，也令市场对塞浦路斯退欧的担忧再度升温。这使得昨日亚市欧元低开低走，对美元盘中一度跌破1.29心理关口。

上周的非农就业数据表现强劲，就业岗位增长幅度超过预期，并且失业率创下近三年新低，美国的情况比欧洲好很多。因此投资者开始纷纷逃离欧洲转向更为稳定的美元资产，这使得美元不断走强。相应的，原油和贵金属价格随着美元的走强而长时间低位徘徊。昨天全球股市纷纷大跌，亚股重挫近2%，而下午开盘的欧洲股市也没逃脱噩运，德法意股市均大幅低开，投资者对欧元区的忧虑一览无余。

塞浦路斯获援原本是一大利好，但附加条款令市场对其在其他国家蔓延的担忧情绪升温，可能会严重挑战欧元区的完整。因为预料征税议案可能暂时无法通过，该国议会已经决定延迟表决，投资者认为负面影响继续发酵。对此市场是这样解释的，愿望总是很美好，但现实很残酷。

我们担心的是，如果美元继续走强，全球投资者回流美元资产成为一种趋势，那么势必会影响银行间市场的率曲线。一方面，如果热钱大规模回流境外，会导致国内市场流动性出现问题，人民币计价的资产价格可能会出现缩水，债券市场的收益率可能会受到流动性的影响而出现波动。另一方面，随着美元的走强，的价格会面临一次跳水，这样又会对PPI和CPI产生向下压力。