长江证券节后总量及分行业需要关注什么的

长江证券：节后 总量及分行业需要关注什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点节后，总量及分行业需要关注什么？春节后市场仍处于“政策未定，开工未到”的“真空期”，市场容易出现躁动。

立足基本面，抓住核心矛盾，本文我们重点梳理节后仍需重视的总量及行业数据及事件：（1）总量上应重点关注全国两会、中美贸易谈判及社融数据。全国人大将审查2019年中央和地方预算案以及国民经济和社会发展计划草案；中美双方将于2月14日在京举行新一轮经贸高级别磋商；社融的改善仍是当前影响市场走势的重要变量，仍需重点跟踪。（2）行业上，需重点关注新开工预期主线，紧盯相关总量及周期类微观指标，相关行业春节期间重要运营数据及其他2月重要事件亦值得关注。

市场中期走势上，长江策略依然坚持过去半年来反复强调的大势研判观点：社融的改善是影响市场走势的重要变量，且已成为当前市场一致预期。短期看，信用扩张的预期已落地，市场平稳筑底，但社融总量增速依然是决定市场走势的关键变量。中期看，2019年仍是“过渡之年”，剩余流动性的“倒U型”变化将是A股的制约因素。

行业配置：短期关注稳增长、弱周期和高分红三条主线2019年，我们建议“一条主线三根支线”的行业配置思路。“一条主线”即寻找需求有支撑、毛利率稳定、成本下降的制造业。重点关注电、火电、机械及家电行业。“三条支线”：（1）大金融中，政策稳杠杆、早周期相关的券商、多元金融及地产头部企业；（2）需求起底、边际改善的汽车及传媒；（3）稳经济中的“新铁公基”，关注新能源及5G。

LED照明实际上是与传统照明完全不同的游戏规则。一条节能灯的生产线没有几千万是做不下来的 短期行业配置延续节前观点。政策底或已现，信用数据未至，关注三条主线：（1）稳增长：关注银行及部分优质周期股；（2）弱周期：关注通信、军工等弱周期行业；（3）把握高分红组合的确定性收益。

主题配置：关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2018年，国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开。伴随着政策的下沉，2019年国企改革将步入深水区，重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会。