华鑫证券股步入制度新生态的构建期吗

华鑫证券：A股步入制度新生态的构建期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

观点回顾我们近期分析，尽管4月份以来市场看多情绪炙热，但A股行情仍不具备持续上行的条件。主要因素在于：估值水平太高对场外资金没有吸引力、行情缺乏增量面对 500点以上日均万亿以上的沉重受套压力无能为力、市场精神状况仍处于去年下半年以来“一朝被蛇咬十年怕井绳”的状态下。当前直接制约行情的因素还有，作为市场中最为活跃的私募基金正处于重新备案登记、进行立法规范的阶段，其业务范围、投资行为、销售行为等已被严格规范，新增私募机构备案通过率才10%左右，作为市场中势力最大的“野战军”，其对行情波动的影响力受到了大幅度约束。

本周策略观点：

通胀比经济跑得快。4月份以来市场看多情绪增强，主要是因为一季度各项经济数据好于预期，从而在“争红”的市况下，“U型”、“W型”等舆论大热。但我们认为，与一季度各项经济数据好于预期相对应的，是信贷数据平历史最高水平、社会融资总量创历史最高水平。因此，一季度经济数据好于预期是“货币激素”的作用，不具有可持续性。

技能招式绚丽 市场步入建立制度新生态周期。年初以来我们反复分析提示，2016年A股市场的核心基调是构筑新生态。一是，对旧生态的反复洗牌；二是建立制度体系的新生态。

行情活力趋于收敛我们预期。短期A股在 000点附件仍将会拘泥和焦灼一段时间，但这种弩机和焦灼会消耗市场的有生能量，市场交易量的收敛则直接意味着行情活力的逐渐收敛。

策略上我们认为：目前A股行情的运行正值4月下旬，年报与季报的披露均已进入尾声期。在交易策略上，应继续注意行情的几个规律性特征：

一是，对年报送转题材的炒作将趋于周期性降温；二是，强周期板块在行业弱景气中的反弹历来是以脉冲形式来表现的；三是，如果市场交易量水平得不到显著增加，行情的机会历来只有无序短差、没有投资风格，主题性行情也难有持续性。