广发华福证券投资配置策略周报股物业

广发华福证券：投资配置策略周报(A股)-110209 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场综述：春节前市场只有两个交易日,A股市场呈现震荡反弹格局。

上海综指开盘2751.53点，最高2805.05点，最低2748.54点，收盘2798.96点，上涨46.21点，涨幅1.68%，成交1984亿元；深证成指开盘11884.34点，最高12052.39点，最低11820.20点，收盘11991.51点，上涨97.28点，涨幅0.82%，成交1231亿元。金融地产等板块表现相对稳定，装备制造等板块表现强势。

本期视点加息凸显控通胀决心中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

奠定了中国对全球经济发展举足轻重的影响力。但在现存全球治理构架中 春节期间全球农产品价格上涨及异常天气等因素加大了1月份国内物价上涨压力，此次加息央行管理通胀预期有所加强，抑制通胀的政策导向意图更加明显。长假刚结束加息即至，反映了央行紧缩的紧迫性；0.25个百分点并不能打消市场对连续加息的预期。

从本次加息的设计可以看出，与去年10月份以来的两次加息不同，本次存款利率上调BP，贷款利率上调BP，提高了活期存款利率，且各个期限存款利率上调的幅度要高于上次，对银行息差存在负面影响。主要目的是为了稳定居民储蓄，降低通胀预期，同时也有效配合春节前出台的房地产调控措施。

目前各方普遍预期1月份的CPI可能是一个阶段性高点，政府的加息态度在保增长、控通胀之间权衡，距离下次加息，会有一段时间的等待期。不过，如果没有大幅的加息，难以有效改善实际负利率的状况，因此目前或还是加息周期的前期。加息对银行短期中性长期偏空，对地产行业偏利空，而对消费行业影响较小。

行策略周报投资策略建议：A股配置方面建议继续采取控制总体仓位水平、谨慎对待结构性机会的策略。此次加息主要是由于一月份信贷增长依然较快、一月份气候因素和春节因素等导致物价上涨压力较大和境外商品价格近期持续上涨等因素,表明我国当前面临的通胀形势依然十分严竣。频繁加息和提高存款准备金率等形成的累积效应已经对当前的市场预期和流动性形成严峻考验，市场总体依旧处于弱势格局之中,采取相对谨慎和防御的态度是最为合适的策略。

对稳健型投资者而言，建议总体上降低股票市场的关注力度,适当加大其他低风险大类品种的配置,股票仓位结构的调整应以确定性业绩增长和战略性经济结构调整为主线的仓位结构调整方面；对激进型投资者而言，建议适当降低操作频率,规避阶段系统性风险。

股票仓位配置建议：对稳健型投资者而言，现阶段股票仓位中枢建议在3成左右；激进型投资者股票仓位中枢建议在4成左右。仓位较轻的投资者可在市场总体弱势格局下寻找具有持续增长能力的公司的低吸机会，另一方面适当注意对经济增长方式转变背景下的相关板块的战略性配置。仓位较重的投资者可继续加大减持阶段性高估值品种的力度，降低仓位水平以增强配置节奏的灵活。

行业板块配置建议：行业板块配置方面总体上继续以制造升级、新兴产业、泛消费作为中长期的投资主线；期间以风格阶段性转换关注周期股的价值修复。稳健型投资者总体上可适当寻找符合转型发展阶段的投资机会并注意与转型进展匹配的配置节奏，加强自下而上选择个股机会的力度。激进型投资者当前宜谨慎对待阶段性热点,特别是此前的强势股可能出现的补跌风险,减少短线追涨的频率。