汽车行业洗牌倒逼产业升级荐股计划

汽车：行业洗牌倒逼产业升级 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心逻辑：我们认为随着高端乘用车成为主力消费车型，技术研发、车规级资质认证与成本控制能力将构建产业壁垒，未来有望形成以专业电驱动制造商为主导的供应体系，拥有核心竞争优势的电驱动制造商有望与优质主机厂深度绑定，以量补价逆势成长。

就没有担心。”其父亲说。 2020年国内电机电控市场295亿，乘用车贡献主要弹性增长。

电机电控是新能源汽车核心零部件，基于“双积分”政策及工信部2020年新能源汽车发展规划，测算2020年国内电机电控市场需求达295亿元，年CAGR28.7%，其中乘用车市场达184亿，年CAGR 4.2%，贡献主要弹性增长。

电驱动总成与车规级资质认证铸造产业壁垒。①电驱动总成引领系统集成化趋势。动力总成一体化有利于提高系统的可靠性，降低成本，符合新能源汽车轻量化发展趋势，主机厂倾向于采购集成化驱动。②功能安全资质认证铸造产业壁垒。电驱动的可靠性关系整车安全，国外主流车企要求供应商必须通过ISO26262标准认证，以保证产品的可靠性。国内车企处于“标准”导入期，随着功能安全逐步纳入产品规范，将大幅拉升电驱动制造商门槛。

专业化制造商强势崛起，电驱动供应商与主机厂深度融合有望成为主流OEM模式。补贴退坡叠加原材料价格上升，成本控制成为电驱动制造商核心竞争力。专业电驱动制造商先入为主，研发和供应链优势助力成本消化。随着高端乘用车对产品质量要求提升，主机厂有望与专业电驱动制造商深度融合，优化研发制造体系，绑定优质主机厂的供应商有望快速成长。

投资策略：政策向高续航里程车型倾斜，高端乘用车成为主力消费车型，产品技术门槛攀升叠加补贴退坡，倒逼产业升级，拥有核心竞争优势的企业有望与优质主机厂深度绑定，以量补价逆势成长。推荐关注布局电驱动系统总成，并具备高研发与供应链管理的企业。推荐汇川技术( 00124)、英博尔( 00048)。

另外建议关注与下游主机厂战略合作的的电驱动企业，如华域汽车（600741）拟与麦格纳成立合资公司用于动力总成研发制造、大洋电机（002249）与北汽新能源成立合资公司为北汽系新能源汽车提供电机配套。

风险提示：2018年补贴下滑超预期；行业竞争加剧；原材料成本持续上涨。