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服装纺织：2010 纺织服装将迎来出口的春天 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010纺织服装将迎来出口的春天由于中国纺织品具有较强的技术和完整产业链优势，服装主要满足欧美的中低档需求，因此国际纺织业对中国纺织品服装需求有一定的刚性，09年纺织品服装出口在量上并没有下降许多，特别是服装量上还有增长。09年出口金额下滑，出口价格下跌是出口金额下滑的主要原因。09年下半年来纺织品出口增速又开始大于服装出口增速（如图表7），预示全球纺织业景气正在回升。全球纺织企业开工率的提高，说明2010年纺织服装需求复苏将成为大概率事件。我们仍建议重点关注：有议价能力的出口型企业、以及印染、辅料子行业龙头企业。

投资要点：

09年出口金额下滑，出口价格下跌是主要原因。2009年我国纺织品服装全年出口金额为1505.05亿美元，同比下降8.61%。就纺织服装出口数量而言，纺织品出口量下降幅度较小，服装出口量总体增长。以欧美市场为例，09年前11月，中国对美国的面料出口量同期基本持平，对欧盟面料出口量同比微降2.68%；对美国服装的出口量较08年同期增长14.15%；对欧盟服装的出口量较08年同期微降 .20%。

预测我省2013年经济形势 而出口价格下跌比较严重，同样以欧美市场为例，纺织品方面，09年前11月出口美国的面料平均价格同比下降了14.66%，出口欧盟的面料平均价格同比下降了22.65%；服装方面，09年前11月出口美国的服装平均价格同比下降了6.2 %，出口欧盟的服装平均价格年同比下降了7. 1%。价格下降主要原因是出口退税率提高等因素为企业提供了降价空间。

各月累计数据显示：纺织品出口逐渐趋好，服装仍在反复。从各月累计数据的同比数据看，纺织品出口逐渐趋好，服装出口仍在反复。服装同比数据反复变化是由于国外经销商对欧美国内的经济走向，以及消费增长持谨慎态度，导致订单量时而增加，时而较少。纺织品出口由于面对生产厂商，随着国外服装生产企业对纺织品的需求慢慢恢复，国内纺织品出口回升迹象明显。

纺织品出口逐渐回暖，预示全球纺织业景气度回升。正常情况下，国内纺织品出口的增速均要大于服装的出口增幅。金融危机发生后时，由于全球纺织企业生产萎缩，曾经造成纺织品增速下滑程度大于服装下滑程度。进入09年下半年，纺织品出口增速下滑程度逐渐收窄，且收窄程度开始大于服装，又形成交叉（详见图表7），这说明随着全球经济（特别是欧美）逐渐好转，全球纺织企业开工率有所回升，景气度开始回升。

未来随着出口产品价格的上涨，纺织服装出口金额将逐渐回升。纺织原材料价格的上涨，动力成本的增加将侵蚀出口型企业的订单利润，促使出口订单的合同价格提高。另外随着全球经济的进一步好转，欧美消费者的消费心理障碍逐渐消除，特别是中、高端服装需求复苏。这些因素都有利于纺织品服装出口价格的提高，随着出口产品价格的上涨，国内纺织服装出口金额将逐渐回升。

重点关注的上市公司。出口型公司中，我们仍然认为应该重点关注具有较强议价能力的细分龙头上市公司，如：鲁泰A、山东如意等。行业复苏过程中的印染、辅料子行业中，伟星股份、航民股份、众和股份仍值得关注。

股票代码股票名称08EPS09EPS10EPS11EPS08PE09PE10PE11PE投资评级00200 伟星股份0.781.051.221.60 2. 2 .8620.6415.75强烈推荐00219 山东如意0.290.400.580.7850. 6 6.5825.1718.88推荐600987航民股份0. 00. 70.490.62 2.8 26.4220.0115.61推荐000726鲁泰A0.520.600.750.9925.0821.6917. 41 .06推荐行业报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2/9一、09年出口金额下滑，出口价格下跌是主要原因1.109年全年纺织服装出口全面下滑据海关总署发布的统计数据显示，2009年我国纺织品服装全年出口金额