汇丰RBS挺中国股票2020年

汇丰RBS挺中国股票,

看好股市并建议在资产配置中增加股票的银行，远不止渣打银行一家。汇丰银行中国首席策略分析师孙瑜表说， 我建议在A股下跌时买入，因为H股对A股的折价率已经触及了2008年11月份以来的新低34%。

在牛年的最后一个季度开始之前，理财周报梳理了花旗银行、东亚银行、德意志银行以及苏格兰皇家银行(RBS)财富管理部及资深市场分析人士的策略展望，供投资借鉴。

花旗集团亚太区财富管理投资总监 Norman Villamin

经济 触底 不代表好日子快了，宜谨慎

近期，由于经济数据多半利好，为经济复苏提供了更多的支撑证据，全球股市走出阳线的居多。美国的数据尤为振奋人心，住房和耐用品数字均表明经济活动有进一步改善。

迄今为止，亚洲股票业绩一直表现突出，按市账率计，价格已经从便宜长到一般偏贵。但受到本次反弹的推动，未来12个月的预期也相应推高了，但最终有可能被证明过于乐观。从1975年以来，MSCI亚洲(除日本)年度复合回报率只有11.4%，远远低于今年以来的46%。

即便是在反弹最快最猛的中国，潜在的忧虑依然存在。当中国政府对某些行业的过度投资表示担忧并声称会采取措施解决产能过剩问题，中国经济复苏不确定性开始抬头。值得一提的是，政府债券价格也跟随股市反弹快速上涨，表明市场非常谨慎。

在其他的投资品种方面，我们对公司债券的前景依然保持谨慎，因为经济 触底 不代表好日子很快来临。货币市场方面，澳元我们持续看好，中期或进一步上行。

东亚银行财富管理部总经理陈柏轩

农产品将成明日之星，增加固定收益资产配置

国际市场黄金再闯千关，白银随其亦步亦趋。然而市场心态也有些矛盾，即对黄金长线走势看好，又担心短线是否回调。其实这个时候结构性理财产品的优势就比较明显了，根据风险承受能力选保本或是部分保本，相当于给投资设一个 地板 ，就不怕市场震荡，又可以分享黄金市场的机遇。

在通胀预期提升之下，一些农产品有望成为明日之星。从商品市场的历史来看，农产品的上涨通常会滞后于对经济比较敏感的能源和基本金属。尤其是新兴市场经济快速发展，生活水平提高后将会成倍提高农产品的消耗，生物能源也是农产品的另一需求大户。因此，随着全球经济复苏进一步巩固和深化，农产品未来也将迎来又一个春天。

接下来是固定收益方阵。经过上半年大幅上涨之后，股票市场已经充分反映了其估值，未来将从流动性驱动转向上市公司盈利驱动，市场波动幅度开始加大。出于保卫胜利果实的考虑，可以减少一些股票的持仓。而增加配置一些固定收益类的资产。

如果嫌国内利率比较低，债券收益吸引力不大，可以走向亚洲。因为亚洲目前是全球经济增长动力最强的地区，不少亚洲国家的利率水平相对还是较高的。而且亚洲的货币通常对美元保持长期的升值趋势，投资者可以息汇通吃。

德意志银行中国首席经济学家马骏

出口增速有望转正，流动性或扩张

虽然美国经济的长期走势还面临许多不确定和结构性挑战，但在今后一年美国经济很可能超预期反弹，从而导致中国出口的超预期反弹。

导致美国经济从低谷快速反弹的主要原因有四方面：首先是库存的正常化，其次是汽车销售的恢复，第三方面是商业固定投资的回升，最后是住房开工水平恢复。

这些因素表明，美国GDP的年化的增长率很可能从今年上半年负的3%左右迅速上升到明年上半年正的3%左右，也可能会比3%高很多。

根据中国出口与美国经济的历史相关性，估计中国出口的增速会从今年低谷的(5月份的同比-26%)上升到今年年底的正增长，和明年年中的同比15%左右。我们将从今年第四季度到明年二季度的中国出口预期大幅调高，对未来投资会有积极的影响。

出口的超预期反弹会导致贸易盈余和外汇储备的加速增长，从而加大国内流动性继续扩张的压力或央行提高存款准备金的压力。出口同比增长可能在年底以前就开始转正，此后人民币的升值压力会重新抬头。

苏格兰皇家银行经济分析师刘鸣镝

H股有支撑，看好水泥钢铁汽车

与上半年相比，MSCI中国指数成份股公司2009年下半年的营收与毛利前景总体上更为乐观。有信息显示，下半年可能有相当多的银行贷款会进入实体经济。这两个因素都会对H股市场构成支撑，直至年底。

前景最好的行业是水泥、铁路建设和汽车。房地产紧随其后，亦是上半年流动性大增的直接受益者。有些开发商对近期持谨慎态度，但对中期表示乐观。煤炭、能源、钢铁、铝、电力及银行业受益相对较少，但这些行业仍预期下半年的景况好于上半年。在消费品公司中，由于促销有望减少，而通缩压力相对较低，使得2009年下半年和2010年的毛利和销售状况看好。

我们建议：第一，选择在经济下挫期间表现良好，并具有合理可持续未来增长潜力的消费类个股，譬如：金鹰、雨润和中国电信；第二，选择材料类个股：中国建材和江西铜业；第三，选择地产开发商：远洋地产和华润地产，因为我们认为，这个行业将引领中国走出慢速增长期。