这段时间商界发生了一些戏剧性大事

这段时间商界发生了一些戏剧性大事。

一是融创对乐视计提165亿元减值拨备，去年初融创投资168亿给乐视，这意味着融创把对乐视的投资清零了;二是安邦保险原董事长吴小晖受审，检方指控他诈骗652亿、职务侵占100亿;三是华信能源被上海市政府接管，公司主席叶简明接受调查并退出华信;四是国人继让心孤独地去感悟吧比特币等虚拟币后又掀起炒作区块链的狂潮，其场景让人想起当年庄家横行时的股市，只不过这次披着技术的外衣，并且更加肆无忌惮，因为毫无监管。

前三件事已是过去时或完成时，第四件事是进行时，比特币和区块链都是好东西，但可以预言，炒币炒链的泡沫将很快破灭，就算监管层不出手，这种坐庄割韭菜的庞氏骗局也无法长期持续。

之所以说这些事件戏剧性，不仅因为其兴也勃焉其衰也忽焉，而且因为它们的“勃”明显有违商业常识，但回溯其兴衰历程，为什么从大佬到屌丝，有那么多人为之喝彩点赞、投入真金白银?原因可能如下：

——某公司背后站着神秘人物，这样的人物可以让所有的不可能变成可能，比如杠杆率可以无限高、资金链永远不会断、哪怕传统产业营收也可以指数级增长;

——历史告诉不了未来，科技变革时代要相信颠覆的力量，今天的奇葩就是明天的传奇;

——别拿大道理烦我，赚到钱才是硬道理，机不可失时不再来，让接下一棒的人倒霉去吧!

这三个原因，第一个反映了中国现阶段市场经济的某些特色，第三个反映了人性的贪婪本质和社会的浮躁盲从，第二个最令人困惑，因为的确如此，在变化越来越剧烈的商业环境下，颠覆式创新比比皆是，以至于萨提亚•纳德拉出任微软CEO的第一天就感慨：我们这个行业不尊重传统，只崇尚创新!

那么是不是就无法区分梦呓和箴言了呢?当然不是，很多人都能区分，只不过这些人大都心里明白嘴上不说，因为他们要么不想卷入争论，要么正在利用梦呓或箴言发财。在我看来，区分梦呓和箴言的标准是：

1 若是传统产业，无论营收怎么翻着跟头涨，只要净现金流涨得不成比例，那这家公司大概率是有问题的，不涨或负增长就几乎必然有问题。对于非上市公司，现金流数据不容易看到，利润数据相对易得。营收增长率和利润率长期不成比例的公司，通常也是问题公司。比如上海华信，营收在七年间涨了700余倍，毛利率却一直在2%-3%浮动。可如果这家公司正在大规模投资呢，投资期资金肯定净流出啊!这个没错，但既然是传统产业，项目回报率一定不会很高，如果该公司是举债投资且资金成本很高，那不出事就只能靠菩萨保佑;

2 若是新兴产业，首先看有没有硬技术，该技术的应用场景有多大?没有或只有小众技术，那最好别吹大牛。比如最近多家公司推出了区块链，但其中最靠谱的应用不过是用来挖矿炒币，而这本身就是监管高危地带。

3 我们是个靠商并相信什么事都会过去的业模式嫁接市场规模致胜的国度，没有硬科技却依然很牛的公司一大把，怎么判断一家没有硬科技但身处新兴产业的公司有没有前途?我认为得看它能否快速把规模做大，比如，规模已经大到用户无法支付转换成本。当然这个例子极端了，社交平台天然具备高转换成本。绝大多数竞争性行业，企业规模再大，用户的转换成本也很低，这一点看看滴滴打车和美团打车就知道了。但是规模大了产品或服务就易得，就有助于增加用户粘性，所以很多企业都试图通过合并来形成垄断性的规模，人为抬高用户的转换成本。

快速做大主要看融资能力，这正是国内创业公司喜欢夸大融资额的原因，据说虚报三倍就是良心公司。这种虚张声势的目的一方面是骗取市场信心，另一方面是恫吓对手，就像动物打架前总要奓起全身的毛让自己的体型看起来很大一样。不过既然大家都奓毛，那就是自欺更加地懂得怜惜欺人了。

编者按：本文来自公众号“财经杂志”(ID：i-caijing)，作者为《财经》副主编马克，36氪经授权转载。