国金证券政策噪音扰动市场预期了

只是太过自信和狂妄了。但是 国金证券：政策噪音扰动市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论事件：9日媒体报道上海等地银行悄悄放松第三套房贷，二套房标准也有所放松；另外，国资委正通过约谈等方式，授意房地产央企下半年在各自专注的领域加速扩张；11日住建部官员称将放开第三套房贷；诸多消息使得房地产调控放松的预期升温。但是12日晚三部委又紧急澄清，表示二套房政策仍将坚定执行，地产调控没有放松。对此，我们的分析如下：

首先，媒体的报道有夸大和误导的嫌疑。事实上，4月中旬国十条和其后的地方配套调控措施中，“三套房信贷”从来就没有全国范围内的统一标准，除北京外多数地区并未严格停止第三套房贷，因此所谓的“三套房信贷放松”（实质上指房地产调控放松）本身就带有夸大和误导性质。

其次，房地产行业处于调整的关键时期，政策没有必要也不能转向房地产行业调整尚不充分，处于“量缩、价跌”的初级状态。6月份商品房销售面积环比回升，但同比则连续第二个月下跌，跌幅3.2%，略有收窄；房屋销售价格环比下跌0.1%，为16个月来首次下跌。

房地产调控对经济，尤其是投资的负面影响并没有显现出来。6月份当月1.9亿平方米的新开工量创出历史新高，同比增长55%。房地产开发投资增速较5月份小幅下降6个百分点，但是仍然达到38%。

因此，目前的房地产调控初见成效，也正处于向“价跌（稳）量升（稳）”发展的关键阶时期。政策不仅没有放松的必要，实质上也不能放松。媒体的不真实报道以及政府态度的摇摆将引起市场预期的紊乱，从而加大行业调整的难度，可能使得调控前功尽弃。

从更广的角度来看，近期出现财政、货币、房地产政策放松的诸多信息和传言，本质上是在经济下滑过程中对政策放松的期望以及不同利益需求的体现。事实上，在经济数据证实经济确实出现明显下滑之前，政策的取向以及市场预期的分歧将持续存在，对此所引发的市场波动可能是快速而剧烈的，对于政策放松导致的估值修复行情可能也需要谨慎对待。按照目前的态势，出口和投资增速大约仍能保障即将公布的6月份（二季度）经济数据停留在较为强劲的增长水平之上，政策放松的预期也可能发生微妙变化。政策态度的明朗化以及进展仍然需要时间来等待。