中联重科000157四季度将理性回落行业2020年

中联重科(000157):四季度将理性回落 行业见底带动后续稳健增长

中联重科 000157 机械行业

四季度公司混凝土机械增速理性回落,土方机械仍势头不减:尽管前三季度公司混凝土机械通过三四线市场开拓、产品升级等取得了远超行业的增速,但是从10月开始增长理性回落,预计第四季度将同比下滑20%左右;月公司挖掘机逆势增长90%,而目前挖掘机下游需求复苏明显、公司土方机械体量较小,预计四季度挖掘机仍将保持快速增长,有望成为公司未来利润增长的重要一极。

产品结构进一步优化、毛利率仍将保持稳定:依赖新技术、新产品开发的领先优势,公司长臂架泵车、大吨位的轮式起重机和塔机不断投放市场,产品结构进一步优化,高端产品占比提升有利于公司毛利率维持稳定。

基建投资回暖和地产销售持续改善带动工程机械需求企稳回升:10月基建投资增速达25.6%,其中水利环境投资增速为24.6%,连续三个月位于20%以上,交运投资增速为32.8%,连续2个月位于30%以上,考虑到铁路、水利投资及地方融资平台债券投资的大幅增加,预计未来基建投资仍将大幅回升;尽管10月地产15.4%的投资增速较9月的14.2%仅略微改善,而地产销售面积是影响地产投资的重要因素,根据地产投资滞后地产销售面积半年左右的规律推断,3月至今地产销售的持续改善有利于地产投资的逐步恢复,两者仍将成为拉动工程机械需求的主要动力。 明年增长展望:考虑到公司四季度增长回归理性、基建地产投资逐步回升的协同作用,预计公司明年仍将稳健增长。

盈利预测与投资建议:下调公司年EPS分别至1.13、1.24、1.36元,目标价12.5元,行业将见底回升,建议增持!