棕榈油迎季节性上涨契机吧

棕榈油迎季节性上涨契机

9月在欧债危机影响下，大宗商品大幅下挫，油脂也不能幸免。10月整体大宗商品依旧在欧债危机和全球经济倒退的阴影下，油脂在低位盘整。而进入11月份，系统性风险有所释放，加之良好基本面支撑，油脂迎来一波反弹。在此波反弹中，棕榈油表现最为抢眼，由于需求旺盛、库存下降的炒作，成为油脂中的领涨品种。此外，从历史经验来看，进入第四季度，棕榈油有望再度迎来季节性上涨。

第四季度上涨概率高、幅度大

据近10年的数据统计，马来西亚棕榈油期货价格在每年第四季度呈明显季节性上涨走势。自2001年以来，马盘棕榈油在每年10、11、12月份的单月上涨概率分别为80%、70%和90%。与马盘走势高度正相关的大连棕榈油期货价格也呈现季节性上涨特点，自2007年上市以来，每年10月、11月份的单月上涨概率均是75%，而12月上涨概率则为100%。其中，2009年和2010年出现了10月-12月连续三个月上涨的行情。

除了上涨概率高之外，上涨幅度也较大。自2001年以来，马盘棕榈油期货价格每年12月高点较10月低点的平均上涨幅度高达25%。在过去四年中，大连棕榈油期货价格每年12月高点较10月低点的上涨幅度分别为13%、25%、26%和29%。因此，棕榈油价格在每年第四季度具有上涨概率高、幅度大的特点。

而该品种季节性上涨规律的原因有两方面：首先，马来西亚毛棕榈油产量一般在每年月份达到峰值，随即掉头明显回落，直至来年2月份才有所恢复。因为每年11月至次年2月为雨季，水灾会影响油棕的收割。其次，中国和印度是马来西亚棕榈油的两大进口国，两个国家重要的节假日集中在下半年至次年年初，因此每年下半年开始增加备货

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总体上看，马来西亚棕榈油期货价格受到自身库存的影响较大，当产量出现明显下滑的速度大于出口需求减少的速度时，尽管第四季度并不是棕榈油的消费旺季，但棕榈油月末库存持续降低往往推动棕榈油现货和期货价格稳步上涨。

当前基本面符合上涨规律

马来西亚棕榈油局(MPOB)在11月10日公布了月度报告，显示马来西亚10月棕榈油库存为吨，较9月减少1.6%，而市场预期库存增长6.1%至225万吨。

同一定位车型配置差不多 机构的预期显示马来西亚棕榈油出口需求保持良好增长。但由于近期遭遇洪水，主产国马来西亚和印尼的毛棕榈油产量可能达不到其之前市场普遍预计的1900万吨和2550万吨，预计今年两国的毛棕榈油产量或小幅减少至1880万吨和2520万吨。

仍需谨慎欧美市场风险

虽然棕榈油基本面在新的明显的利多因素推动下已经展开了上涨趋势，但宏观经济以及油脂油料市场存在的一些利空因素带来些许悲观。一是目前欧洲主权债务危机仍然不甚明朗，市场系统性风险依旧，需求方拿货态度非常谨慎；二是国内新季大豆的临时收储价格尚未出台，豆类油脂市场整体上观望气氛浓厚，甚至略带悲观情绪，导致价格上涨的幅度和时间长度大打折扣；三是豆油棕榈油期货价差已经从9月初接近1450元/吨的高位回落至目前950元/吨的相对低位，价差继续缩窄的空间受到限制，也就是说过高的棕榈油价格将导致部分需求转向豆油，不利于棕榈油价格大幅上涨。

因此，尽管棕榈油在每年第四季度存在大幅上涨规律，投资者仍需更多考虑宏观经济状况的影响。预计今年第四季度至明年2月份前后，马盘棕榈油指数有望上冲3600大连棕榈油指数则有望上冲至8800元-8900元/吨。