安信证券商品红利有多大物业

安信证券：商品红利有多大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要作为全球最大的商品消费国，中国在此轮由供给原因所导致的油价暴跌过程中，收获的最为直接的益处，是贸易条件的改善和油价红利。其他商品价格2012年以来的持续下跌，也部分地与全球供应扩张有关，并对应着中国福利的增进。

香港 本文试图对油价红利和总体商品红利作最简化的估算，以获得一个直观的感受。

如果假设原油和其他商品价格的下跌，全部来自于全球供应的扩张，或者中国以外需求的减弱，那么2014年中国所收获的油价红利和总体商品红利可能接近113亿和477亿美元，分别相当于当年GDP的0.1%和0.5%。2015年红利规模或大幅扩张，假设全年油价均值落在70美元/桶附近，对应油价红利在711亿美元，相当于2014年GDP的0.7%；总体商品红利1147亿美元，相当于2014年GDP的1.1%。

考虑到中国需求对商品价格的显著影响，这些估计可能偏大。更接近实际的情况也许是，包括石油在内的商品价格的下跌形成了中国消费者剩余的扩大，其规模可能相当于中国2014年GDP的0.%之间。