成交动辄千亿上交所拟限制回购杠杆倍率的

徐汇 资料图 ⊙ 王媛 ○ 杨刚

6月底的季末节点刚过，敏感的交易所1天利率即迅速“跳水”。继上周四创下18.01%的年内收盘价新高后，1天回购利率昨日继续走低，跌幅达46.37%，收于2.55%。短短两个交易日，1天回购利率跌幅近85%，同时成交金额继续保持在1200亿元的高位。

近年来，交易所回购市场规模的不断扩大。对此，上交所副总经理刘世安指出，未来拟考虑对回购放大倍数和回购标准券使用率做出进一步限制性规定，目的就是要在进一步规范债券市场现有品种的基础之上，寻求市场规模的扩大。

自6月份以来，受资金面日益趋紧影响，交易所回购的成交也日趋活跃。以标杆品种1天回购为例，仅6月7日成交量在千亿元以下，整个6月的其余交易日的成交金额均在千亿元以上，为历史少见。7月份第一个交易日，单日成交金额连续第3日保持在1200亿元以上的高位，为1260.85亿元，几近当日沪深两市成交金额之和。

对此原因，市场人士，交易所回购市场规模的日益扩大，主要由于各方参与者的推动。除了一些跨银行间和交易所两个市场的机构投资者外，在股市不景气的市场环境下，一些个人投资者也对交易所回购市场表现出了浓厚的兴趣，尤其在资金紧张的时间节点，成交金额增幅愈大。

这一现象也引起了上交所的关注。上交所副总经理刘世安在2012间隙对本报表示，上交所关注到了回购市场规模的扩大，从今年上半年开始，上交所就持续强化推出投资者适当性管理。未来市场的发展要考虑的一个突出问题，就是投资者保护和风险。

刘世安告诉，交易所回购产品，尤其是对融资业务的回购，还是由具有专业背景的投资者参与为好，建议个人投资者以投资为主。他指出，未来上交所考虑对回购放大倍数和回购标准券的使用率，进一步做出限制性规定。“目标就是要进一步规范债券市场现有品种，在规范的基础上寻求市场规模的扩大。”

沪上某基金公司经理对表示，目前各类投资者进行质押式回购放大倍数不一，基金公司一般在2倍以下，而和一些个人投资者甚至达到了5倍以上。

根据《上交所债券质押式回购交易风险控制指引》，目前投资者作为融资方参与的债券质押式回购交易时，回购标准券使用率不得超过90%，而回购放大倍数不得超过5倍。

上交所同时指出，证券公司应当建立债券质押式回购业务监控系统，对投资者回购标准券使用率、回购放大倍数和交易情况进行监控。

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