建材民资参与迎来重要市场机遇荐股吗

建材：民资参与PPP迎来重要市场机遇 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点央企参与PPP受到严格管理，民企将迎重大行业机遇。周末出台国资发财管192号文《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，对央企参与PPP项目提出系列管理要求（详见图表2），我们有三点评论：（1）此次发文的背景是过去三年央企参与PPP项目有“大跃进”之嫌，2015年以来建筑央企公告PPP订单超过 .4万亿元，据明树数据统计央企参与PPP项目金额占市场总成交的57%。由于贪大快上，且获取项目往往依赖国资背景，许多项目没有履行严格的合规性程序，没有满足充分的市场化要求，存在较多风险隐患。此外，央企规模庞大、多层级且分子公司数量众多的特点使得需对央企参与PPP项目建立适应其体制机制特点的特定管理要求。因此不宜将192号文简单去类推到所有社会资本的监管要求上。（2）192号文出台并不能表明管理层对发展PPP的态度发生转变。事实上，192号文中允许央企投入最高可达集团净资产50%如此大体量的资金参与PPP项目，本身就体现了对PPP的认可态度与发展信心。192号文有利于央企参与PPP项目长期健康可持续发展。（ ）但相较于此前的竞争格局而言，192号文也客观上较大程度的限制了央企新承接PPP项目的体量和参与方式，这就为民企参与PPP项目提供了极为广阔的空间。结合今年9月国办79号文大力支持民资参与PPP，以及192号文对央企的新增限制，预计民资在PPP市场的市占率将显著提高，行业竞争环境有望明显改善，民企将迎重大行业机遇。

目前 PPP未来仍将是基建的重要增长动力，合规的PPP项目还将快速增长。

由于基建投资仍是社会发展、经济增长的一种“刚需”，每年基建投资仍是十几万亿的需求，而目前合法的基建融资渠道只有四种：（1）财政直接出资；（2）地方政府发债；（ ）合规的融资平台融资；（4）合规的PPP。其中前两种渠道目前较为刚性，空间有限；而融资平台融资目前处于明显的收缩状态（即地方政府去担保阶段），预计未来在基建投资领域的占比将持续下降。因此，合规的PPP仍是未来数年基建增长的最主要驱动力。当前严厉的PPP合规性政策要求有利于PPP作为基建主要增长动力而更持续、健康的发展。正如财政部副部长史耀光强调的那样“事实上，中央始终将PPP定位为一项长期性、系统性的改革，当前提出的一些政策要求，是对短期内一些错误认识和违规行为的修正，有利于PPP事业的长期、健康、可持续发展”。