国盛证券二季度有望全年广义通胀高点周期品物业

国盛证券：二季度有望全年广义通胀高点 周期品呢 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国5月CPI同比上涨1.8%（预期1.8%，前值1.8%）；PPI同比上涨4.1%（预期3.9%，前值3.4%）。

核心结论：

1、CPI连续2个月低于2%，猪价仍为主拖累；往后看，短期猪价有望小幅反弹，能繁母猪存栏量则显示中长期猪价反转动力不足，医疗保健等非食品价格也有所回落，预计6月CPI或小幅回升，全年通胀无忧。

2、PPI时隔3个月重回4%上方，源于复工、高油价和低基数；往后看，这三大因素仍起作用，预计6月PPI可能延续反弹，但下半年由于高基数将趋于下行，预计全年中枢3.5%左右。

3、再次提示，二季度大概率是全年广义通胀（PPI和CPI加权）最高点，二季度名义GDP增速也大概率是全年最高点（持平一季度甚至更高）。

我国打了一场中印边境自卫反击战。要了解这场战争 4、两个额外的关注点：

维持此前判断，PPI-PPIRM增速裂口是制造业投资反弹的线索之一。

5月两者裂口延续上行，指向制造业投资回暖具备支撑。

价格因素可能短期内利好周期品，主要是PPI反弹、螺纹水泥等周期品价格可能“淡季不淡”、以及环保再度加码。6月中旬以前密切跟踪两点：5月基建投资增速（6月14日公布，不排除就此企稳）、以及梅雨季节对价格的扰动。

风险提示：环保力度超预期；油价上涨或下跌超预期；紧信用加剧。