国金证券未来财政支出结构怎么变吗

后有华夏优增基金经理巩怀志表示：“6月有可能是股市压力最大的一个月 国金证券：未来财政支出结构怎么变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着经济下行调整、名义变量的收缩幅度更大，新公布的14年财政收支数据非常乏力。尤其全年财政支出增长8.2%，4季度的平均增速为-1%，全年低于目标1.3个百分点。前期指出，积极的财政政策更有力度，并非单纯的增加赤字，因空间有限；力度可能体现在支出结构变化、供给侧税收政策、盘活存量方面。

14年的财政支出结构乏善可陈——远低于平均水平（8.2）的有：教育支出4.1%、科技支出3.4%、文体传媒支出5.5%、农林水支出4.9%；而高于平均水平的为交通运输10.9%、城乡社区支出15.4%。上述情况反映三方面旧结构：创新升级型与农业的支持偏弱、政府事务管理支出偏高、基建投资支出增速略高。

从近日的数次会议看，上述三方面旧结构的变化是显然的：一是27日李总理中南海座谈会表示，对于科教文卫体，政府责无旁贷的要加大支持力度；同时对现代农业更加重视，要以改革创新为动力，推进农业结构调整、发展规模经营。而当前业界也有预期，1号文将包含产业融合、现代农业物流、农产品电子商务等重要议题。

二是29日交通部出席的铁总工作会议透露，2014年铁路固定资产投资共完成8088亿，2015年铁路投资额将与2014年相当（注：

也即零增长）。从稳增长角度看，14年1季度压力即出现，而15年下调增长目标，对应时点至少不应快于14年。

三是政府债务的长期平衡要求十分明确，去年末部分地区债务规模激增，但并不能想当然的扩大未来举债空间，因其和自身经济规模向匹配；同时未来地方基建投资更依赖PPP模式，中央项目依赖社会基金增多；因此从财政支持角度看，对创新升级与现代农业的力度将显著加大；而政府简政放权、约束债务等或将促使工作杂费（城乡事务支出）下降、对基建投资的支持或更加利用其他渠道解决，即便维持现有力度也将无明显增长。

其他方面，财政收入8.6%，虽完成8%的收入目标，但录得历史最差纪录。前期报告预期15年财政收支目标可能双下调；而近期以来，关于15年GDP、工业、外贸目标的下调已经陆续确认。12月单月看，收入增长出现反弹，尤其营业税反弹较多，猜测或与年末加大征收力度相关；支出增速1.2%，保持疲弱。