渤海证券年牛

渤海证券：2012年月份工业企业经济效益数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

并对鲁某的行为表示谅解。 统计局3月27日公布了最新一期工业经济效益月报。全国规模以上工业企业月份累计利润总额为6060亿元，累计同比增长-5.2%，增速大幅下降30.55个百分点；月份累计主营业务收入120758亿元，累计同比增长13.4%，增速大幅下降13.83个百分点；月份主营业务收入利润率为5.02%，下滑1.45个百分点。

点评：

数据下滑意料之中。除受基数较高影响之外，利润的下滑，我们认为一方面是由于预计中的大幅回落的收入增速水平，3月份行业比较月报中我们谈到2月份工业增加值大幅低于预期，以及继续滑落的通胀水平注定2月份工业企业收入增速将有大幅滑坡。另一方面，我们看到由于国际原油价格持续坚挺，企业生产成本水平的止跌回升也对利润率产生了一定不利影响。

国有企业盈利水平大幅下降影响数据。月份国有企业利润总额同比下滑19.7%，而私营企业利润总额仍同比增长24.4%。这主要是由于私营企业与消费相对更为相关，而国有企业中钢铁、机械、建材、化工等重工业受经济周期影响更为明显。由于统计局定义的规模以上工业企业年主营业务收入为2000万元以上，因此国有企业遭受重创，对数据影响非常明显。

具体行业上来看，在2012年最新调整的41个工业大类行业中，月份有37个盈利、1个持平、3个亏损。在提前公布的9个工业大类中，增长的是“石油和天然气开采业”（同比增长15.5%）、“电力、热力的生产和供应业”（同比增长21.1%）、“农副食品加工业”（同比增长13.3%），但增速上升的仅有“电力、热力的生产和供应业”。

市场的不确定性增强。尽管我们并没有看到周二市场有受到较差数据影响的表现，显示出市场面对不利的宏微观数据，仍在等待政策上有进一步的宽松扶持政策出来。但反过来讲，如果这种预期迟迟不能兑现，投资者积累的焦虑情绪也许会对市场构成反手一击。