公用事业水电开年淡季不淡荐股

公用事业：水电开年淡季不淡 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块表现：

公用事业板块（含电力、燃气、水务、环保工程及服务四个子板块）整体跑输大盘，下跌-12.5%，跌幅高于上证综指（-8.9%）和创业板（-10.2%）。电力、燃气、两个子板块，年初至 月底的跌幅分别为-7.8%，-8. %，表现优于大盘。 月下旬燃气板块反弹明显。

行业变化：

从日均角度看1~2月全社会用电增速依旧低迷。16年1~2月份，全国全社会用电量8762亿kWh，同比增长1.99%。增速同比回落0.5个百分点，处于近五年最低点。1~2月日均用电量较15年同期同比增长2.9%。该增速数据低于15年11月单月（5.8%），以及15年全年（5.2%）的增速。

多可怕啊 第二产业拖累用电增速，极寒天气影响居民用电高增长。月较15年同期的用电增量中，第一产业贡献率4%，第二产业贡献率-7 %，第三产业贡献率82%，城乡居民生活用电贡献率87%。1~2月全国大部分地区出现极寒天气是导致城乡居民生活用电量高增长的主要原因。预计 月气温回暖后，居民用电同比增速将恢复平稳增长。

火电仍为新增装机主力。1~2月，全国新增发电装机规模2228万kW，同比增长66%。

新增发电装机中，水电99万kW，火电1 95万kW，核电227万kW，风电160万kW，太阳能 48万kW。对比15年同期的新增发电容量，分别同比增长-28.97%，77.25%、108.44%、58.18%和68.76%。新增装机中火电占比62.60%。

火电发电持续14个月负增长，水电淡季发电增速大幅增长。1~2月份，全国规模以上电厂火电发电量6786亿kWh，同比下降2.4%，增速较15年同期降低 .47个百分点。全国规模以上电厂水电发电量1289亿kWh，同比增长22.62%，增速同比上涨9.91个百分点。

全国及火电利用时数持续负增长，广东省利用时数大幅下降。1~2月份，全国发电设备累计平均利用小时575小时，居近11年来同期的最低点，同比下降54小时（-8.29%）。分发电类型看，水电设备平均利用小时445小时，同比增加72小时；火电设备平均利用小时656小时，同比下降8 小时。经济发达地区中，广东省利用时数大幅下降2 %。

降价叠加极寒天气因素，天然气消费及进口量增速持续高增长，行业利润总额大涨 %。

1~2月份天然气产量、进口量及消费量分别同比增长5. %、26.7%和17.8%。增速同比增长-2.4、11.2和11个百分点。气价下行有效刺激销气量增长，提振行业业绩。统计局数据显示，1~2月燃气生产与供应行业规模以上工业企业利润总额同比大涨 %。

投资策略：

继续看好景气度回升明显的燃气、水电板块。天然气消费数据和盈利数据回升明显，不断验证景气度回升趋势，我们继续推荐陕天然气、国新能源、万鸿集团、中天能源、天壕环境。水电发电量淡季不淡，预示着水电一季度有望盈利开门红，我们依次推荐黔源电力、韶能股份、郴电国际、桂冠电力、长江电力、川投能源。