煤炭石油如果需求转亿吨的巨大消费基数很源泉

煤炭石油：如果需求转 9亿吨的巨大消费基数很恐怖 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

9亿吨的基数，对应的是巨大的能源消费惯性本周中国煤炭工业协会公布了2012年煤炭行业各项数据。2012年中国煤炭产量 6.6亿吨（增1.4亿吨），净进口2.8亿吨（增0.7亿吨），煤电企业库存增加0. 亿吨（无全社会库存数据）。

最多可以购置3套住房。如果数据（尤其是产量数据）大体真实，则2012年中国煤炭表观消费量为 9.1亿吨，较2011年仅增长1.8亿吨，即4.8%。如果考虑到全社会库存的增加，2012年中国原煤消费量增速应低于4.5%。

这一增速，与2012年全国用电量5.5%的增速大致持平，低一个百分点。

如果换一个角度思考，在2012年宏观需求如此不好、煤价暴跌20%的环境下，中国煤炭消费增速仍实现4%的增长，那么201 年呢？中电联日前预计，201 年全国用电量增速为9%。如果按照201 年全国用电量9%的增速预测，中国煤炭消费量在%应该问题不大（理由一：2012年中国供电标准煤耗 26克/千瓦时，距离发达国家 00克/千瓦时的差距已不大，进一步下降的空间很小，“十二五”规划2015年仅降至 2 克/千瓦时；理由二：2012年水电超发，同比增长29. %，占全国发电量的比重为17.4%，比上年提高 .2个百分点，201 年水电继续高增长的概率减小）。

中国煤炭%消费增速，就对应 亿吨的消费增量。如此庞大的供给增量，由哪里满足？在目前的煤价下，国际煤炭企业的出口积极性必然低于2012年，所以进口冲击必然小于2012年。

而根据我们对各煤炭公司（尤其是神华、中煤、山西“五+二”）的调研，国有大矿在201 年的新增产能都很低。至于山西整合矿，我们认为，由于前期山西安全事故频发，整合矿的技改、复产进度必低于预期。

我们维持对冶金煤的首选，维持对永泰能源、冀中能源、山煤国际、潞安环能、大有能源、兰花科创、昊华能源、中国神华的推荐。

风险提示下行风险：政府采取更严厉措施打压房价；进口煤数量环比大幅增加，再次冲击国内市场；大盘回调的系统系风险；补库存结束导致钢价快速回落。