次贷风暴成就可转债市场年将迎来新

不确定性、紧张和波动性培育了市场，现在，这是最火热的市场。

在党的领导下 2007年全球第三大的鳕鱼捕捞企业Codfarmers ASA打算升级他们的包装设备，以及在北极圈北部饲养鳕鱼。但是由于盈利记录不佳，他们无法从银行获得这笔投资的贷款。因此去年11月份，他们通过发行1亿挪威克朗（约合1800万美元）的可转债获得了这笔资金。

像Codfarmer ASA这样由于借贷成本提高而需要通过发行可转债融资的企业，今年不在少数。由于市场的波动性提高，投资者也对可转债投资发生浓厚兴趣。因此，今年全球可转债销售总额创下历史最高纪录。

根据彭博汇编的数据，2007年包括花旗集团在内超过800家公司，通过发行可转债至少融资1800亿美元，这一数字与2006年相比提高了44％。

雷曼兄弟和美林证券的统计数据显示，这些的平均回报率在8％，超过了标准普尔500指数去年5.595％的收益率。

市场波动培育可转债市场

2007年肆虐全球金融市场的次级债风暴，将企业的借贷成本推升至5年高点，可转债为这些不堪信贷成本重负的企业，提供更加可行的出路。巴克莱资本的分析师们计算得出，在美国市场发行可转债要比发行节省2.6％的年化利率，这一利差同比扩大了1倍。

“不确定性、紧张和波动性培育了可转债市场，”摩根大通的国际资本市场部主管Viswas Raghavan表示，摩根大通是2007年最大的可转债承销商，“现在，这是最火热的市场。”

通过在美国市场承销可转债并收取平均费率为2.16％的承销费，去年摩根大通赚到了5.49亿美元。2007年下半年美国和欧洲的企业债销售下跌了20％，缩小到9020亿美元；与此同时，可转债的发行却同比提高了25％。

可转债发行增长，是因为2007年股票市场出现5年来最大的波动性。波动性使得股票价格升至行权价格的机会更大，因此增加了将债券转换为股票的选择权的价值。

2008年迎来高峰

“我们迫切地渴求新的（可转债）发行。”瑞士IFP基金管理公司的基金经理Giuseppe Mirante表示，他管理着价值超过1.50亿美元的可转债。由于忙着新发行的可转债投资，他甚至没空去休他的冬季假期。

然而基金公司并非去年可转债市场最大的投资者，霸主来自主权财富基金。美国最大的银行花旗集团，在2007年11月向阿布扎比投资局出售了75亿美元的可转债，这些可转债可占摊薄后花旗集团4.9％的股权。因次级债投资资产减计100亿美元的瑞士银行，也在2007年12月份通过向新加坡直接投资有限公司和一家中东的匿名投资者发行可转债，融资130亿瑞士法郎。

2007年美国和欧洲市场的企业债发行总额达到3万亿美元，这一庞大规模削弱了可转债的发行规模。目前巴克莱、摩根大通和摩根士丹利的银行家都预期明年可转债发行将达到新的高峰。

(：王丹)