建材水泥一吨更难求荐股计划

建材：水泥一吨更难求 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

韩国接着连造6艘排水两5000吨级的KDX-II（忠武公李舜臣级）导弹驱逐舰 投资要点1、极低库存下错峰限产、临时停产进一步激化供需矛盾，水泥价格弹性显现，继续看好水泥跨年行情：随着北方地区进入全面的冬季错峰生产阶段，而南方部分省市的错峰生产计划也陆续开始落地（继浙江停部分区域开始限产后，江苏南京镇江区域内的停产也逐步开始实施）。限产不断增强的同时，全国水泥的库存近四周呈现持续下滑，需求相对旺盛的南方区域下滑幅度尤为明显，全国水泥库容比已经降至50%左右，而华东地区、长江流域等地水泥库容比已经降至45%以下，较多区域处于“空库”“半空库”状态，而12月份南方仍然具备相对旺盛的需求，随着临时停窑的执行，在极低的库存水平下，水泥在部分区域已经出现明显的供不应求。停产区域因企业供应量有限，部分市场已出现有价无货状态，甚至部分地区开始出现“限量供应”的情况；而未停产地区大多处于供需两旺态势，企业满产满销。本周水泥全国均价为 75元/吨，大幅上升2.50%，上涨区域主要集中于华东、华中等区域，多数地区水泥价格站上开始突破450元/吨，个别地区成交价格已经突破550元/吨。我们预计建立在当前行业的低库存和供给不断收缩的前提下，水泥仍有大幅提价的可能，价格有望再创近年新高。

华东企业盈利弹性测算：由于四季度各地水泥价格普遍大幅上涨，我们选取了海螺水泥（全国性水泥龙头，核心区域在华东和华南）、万年青（江西地区企业）、上峰水泥（安徽地区企业）、华新水泥（中南、西南地区水泥龙头），根据当前价格涨幅情况计算了这些企业的业绩弹性。

我们发现在中性假设情况下（即明年全年价格中枢在当前价格水平，且跟随季节性波动），这些水泥企业均呈现了明显的价格弹性，而当前这些企业的动态PE均在X之间。

【弹性测算见水泥行业跟踪部分】

短期看“最严限产季”是水泥价格和企业盈利的有力支撑：我们认为，今年四季度到明年一季度，将是史上因环保压力、能耗压力等导致的最严限产季，随着错峰生产的进一步推行，水泥的供给将更为紧张，价格可能将面临大幅上涨。行业后续盈利弹性明显。供给端的严格控制将有望减轻市场对行业盈利可持续性的担忧，而明年的低库存和高景气可见度更加明显，全行业盈利甚至有望提升超过20%。