银河证券恐慌之后或有余震牛

银河证券：恐慌之后或有余震 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

展望本周，周一公布6月中采制造业PMI指数，预计经济将继续弱复苏，动能依旧不强。我们认为，经历流动性恐慌之后的市场，面对经济复苏力度不达预期及仍旧居高不下的回购利率，大概率将继续震荡调整。结构上，成长股行情继续演绎，但内部将随着中报预期的变化逐步优化。整体看，A股的结构性行情将持续，在调整中逐步排雷，优选有业绩支撑、确定性高的成长股。

流动性对于股市仍非正面因素。经历过这一次危机预演、感受过央行“胡萝卜+大棒”政策后，商业银行对于流动性、资产负债结构的管理一定会作出相应的调整，未来再次出现6月20日当天资金极度紧张情况的可能性不大，但受外汇占款下降、货币政策中性影响，银行间流动性状况短期难以回落至5月中旬之前的水平，资金价格将出现系统性上移。具体到本周，7月5日商业银行要补存款准备金，预计资金价格依然维持在高位，对于股市仍非正面因素。

经济下台阶预期可能再次强化。周一公布6月中采制造业PMI指数，由于6月汇丰PMI初值仅48. %，市场对于经济复苏的预期可能继续降低。但A股的重要特点即是叶公好龙，虽然经济复苏力度持续不及预期，但预计6月PMI数据公布之后依然会强化市场对于经济下台阶的担忧，预计将对大盘造成一定的压力。

把握行业变迁趋势，配置上升行业，成长股是远期方向。长期看，传统行业在今后的市场运行中，每一轮都表现为反弹的机会，除非在大牛市中有跟随行情。新兴成长行业也会随着市场波动而调整，但随着行业不断发展，行业指数及优势公司也会一波更比一波高，演绎的是“调整+上升”的强势格局。根据我们的梳理，美国的成长股主要分布在IT、消费性服务业和医疗行业三个行业。因此，我们坚定看好A股的科技制造与科技服务业、大众消费与大众服务业，看淡上游与材料、传统中间制造业和建筑业。

接地气下去能涂遍农村的红砖墙。”根据京东方面的说法 综合来看，预计本周市场将继续震荡调整；坚定优选成长；果断抛弃传统产业。受PMI公布、经济下台阶预期可能再次强化影响，预计本周大盘延续回落。但随着资金紧张程度的缓解及市场情绪的稳定，结构性行情将继续，继续看好成长。随着中报披露期的到来，业绩的重要性越来越高。在调整中逐步排雷，优选有业绩支撑、确定性高的成长股。