公用事业水电进攻荐股物业

公用事业：水电进攻 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

14年初以来，中国经济结构转型深入，政府托底、微刺激思路明确，电力需求持续偏弱，电力供需愈发宽松，同时，动力煤炭价格虽处低位仍跌跌不休，电力行业需求端与成本端双降，成本下降对电力企业盈利的影响力度大于需求下滑，电力企业盈利呈现稳定增长，而多家电力龙头公司低估值+高股息率进一步提升了弱市中板块的防御性，水电盈利增长或会好于火电。

同时，电力体制改革、国资改革以及沪港通等改革政策红利的释放提升板块活跃度，给予电力行业强于大市评级。

投资要点：

上半年全社会电力需求疲弱，供需愈发宽松：今年月份，全国全社会累计用电量达到216 8亿千瓦时，同比增长5.2%，用电增速比去年提高0. 个百分点，变化不大。工业用电增速，尤其是重工业用电增速略微回暖，是电量略回升的主要贡献力量。全国规模以上装机容量达到124112万千瓦，同比增长9. %，装机增速仍旧延续大于用电需求增速的态势，电力供给形势持续宽松。

下半年电力行业盈利稳增长，水电好于火电：展望下半年，动力煤炭价格弱势难改，电力需求持续疲弱，发电利用小时负增长延续，或会呈现水电强、火电弱的结构特点，电价调整，无论是销售电价直接调整，还是上电价的结构调整都存在一定的可能性，1 年下半年高基数使得14年下半年业绩增速缺乏弹性，电力行业盈利稳增长无虞，水电盈利增长或会好于火电企业。

6月第三周（6月15日—6月21日）青岛市二手房共成交1078套 投资策略：板块投资机会来自三条主线：一是关注受益政策扶植、来水丰年的优质水电公司，水电属于政策扶持发展的清洁能源，发电优先上，今年南方来水颇丰提升业绩弹性，重点推荐川投能源、国投电力、长江电力、黔源电力；二是把握结构性机会，寻找所属区域用电需求旺盛、业绩持续增长的公司，新疆地区用电增速全国居前、内蒙受益北京因环保要求提升外购电增加，重点推荐天富热电、内蒙华电，三是关注估值低+高分红率的双优公司，重点公司包括华能国际、华电国际。