华泰证券东北打响供给侧港股攻坚战覆盖

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[摘要]

投资要点：

主要观点：2015年12月 0日，《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》和《国家智能制造标准体系建设指南（2015年版）》相继发布。供给侧改革打响攻坚战。沿着“破旧”和“立新”主线，可关注东北板块（鞍钢股份、抚顺特钢）、智能制造（机器人）。

振兴东北老工业基地意见出台，结构性改革是亮点。2015年12月 0日， 主持召开中央政治局会议，审议通过《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》。《意见》体现两步走思路。第一步：到2020年，东北地区转变经济发展方式和结构性改革取得重大进展；经济保持中高速增长，产业迈向中高端，自主创新大幅提升，重点行业和企业具备较强国际竞争力。第二步：争取再用10年时间建成先进装备制造业基地、重大技术装备战略基地、国家新型原材料基地、现代农业生产基地、重要技术创新与研发基地。结合近期结构性改革政策动向，我们认为，第一步重在“破旧”，将以化解过剩产能为主要任务；第二步重在“立新”，打造先进装备制造业等新型工业化。

东北地区是供给侧结构性改革的攻坚区域。东北地区是我国建国初期最重要的工业基地，拥有石油、钢铁、机械、化工等优势产业。但随着改革开放以来我国经济崛起，东北的竞争优势逐渐丧失。东北三省工业部门GDP占全国的比例由建国初期的20%~ 0%，逐渐滑落至20世纪90年代以来10%附近水平。同时，东北三省GDP增速近年来呈显著下滑趋势。201 年和2014年，东北三省GDP同比增速下滑至5%附近。东北产业现状正是我国传统工业的缩影，将成为“供给侧结构性改革”攻坚区域。

供给侧结构性改革打响攻坚战，配套政策有望持续超预期。本次《意见》是“供给侧结构性改革”提出之后，首次在区域发展战略中落地。“供给侧结构性改革”作为中央经济工作会议的核心内容，在工业领域注重化解过剩产能、降低企业经营成本“两大歼灭战”。选择东北作为“歼灭战”首个主战场，体现改革战略决心和宏伟布局。

作为另一配套政策，工信部2015年12月22日表示，将成立工业企业结构调整专项奖补资金（媒体称首批资金规模或达 00亿元），帮助僵尸企业退出，并开展钢铁、水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能试点。“歼灭战”相关配套政策有望持续超预期。

沿着“破旧”和“立新”两条主线，看好传统行业去库存和制造业升级。智能制造和新型工业化近期催化不断。2015年12月 0日，工信部站公布《国家智能制造标准体系建设指南（2015年版）》。《指南》采取滚动修订制度，每2~ 年修订后发布。这是继《中国制造2025》战略部署以来又一重磅顶层设计。后续催化可关注1月上旬的国家科学技术奖励大会，以及1月20日瑞士冬季达沃斯（主题为“掌控第四次工业革命”）。我们认为，供给侧结构性改革重在“破旧”，制造业升级意在“立新”，将成为中长期内制造业的两条投资主线。短期内，可关注东北板块（鞍钢股份、抚顺特钢）、智能制造（机器人）。

风险提示：本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议；具体投资建议，请以我司相关行业和公司研究报告为准。