国金证券改革和升级主旋律从十八大奏响覆盖

国金证券：改革和升级 主旋律从十八大奏响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论十八大在即。2012年月将召开中国共产党第十八次全国代表大会，在此期间将产生新一届中共领导集体。作为执政党，中共领导集体的换届是中国政府领导层换届的前奏。新一届领导人的确立将基本决定未来5年政府的施政纲领，从而对中国的经济、政治、社会产生重大影响。

研究十八大后续施政方向至关重要。中国共产党及其政府主导着宏观经济的运行。过去三十年以来，每次党和政府领导人换届，都对应着宏观经济运行的拐点。关注政治对于经济的影响，是国内必须研究的课题。

中国正在面临“成长的烦恼”。1978年以来的施政大纲以解放生产力为第一要务，经过30多年的改革开放，中国生产力已经得到了巨大的提升，人口素质大幅提高，社会发展到了新的水平。随着人口、技术、资本等宏观变量的变化，既有的经济、政治和社会系统已经达到一定的瓶颈阶段，各个环节进步不匹配带来的矛盾冲突可谓“成长的烦恼”：包括能源、生态危机加剧、低水平产能重复建设、金融系统风险提升、居民需求与传统供给不匹配、消费信心不足、通胀中枢上移等。

主动改革和促进升级成为必然趋势，十八大将奏响改革和升级的主旋律。

在人口素质、科技水平、资本存量等生产要素显著改善的条件下，发展中的矛盾冲突可以通过发展来解决，主动改革以释放经济潜力和产业升级的内在趋势将是未来经济再上台阶的主要驱动力。一方面，政府主动应对、深化改革。从过去30年的经济领域逐步拓展到执政建设、政治体制、文化建设等深水区，将是改革的重要方向。另一方面，供需变化、科技进步、政策引导推动产业升级，推动经济和社会发展到新的层次。

历史经验来看，A股的牛熊演变、行业的兴衰、个股沉浮，受到了宏观经济政策、资本市场政策的强烈影响。政策反应、驱动的经济内生性趋势，给资本市场战略性的方向指引。

至于损失多大 在改革和升级的大潮之中，A股将反映这一历史性的趋势。从改革和升级两条线索出发，根据行业趋势、政策方向等综合分析，我们努力寻找十八大之后可能受益的行业，并试图描绘未来发展趋势的变化。我们认为，医药、农业、能源定价、铁路运输、金融、传媒、络与舆情等产业处于改革的关口；能源安全、节能环保、装备制造等领域将迎来产业升级的巨大机遇。国金各行业研究员列出相关的上市公司，其中既有值得长期战略配置的品种，也有存在催化剂的中短期主题组合，供各位投资者参考。

本文由国金策略组和各行业分析师合作完成。后续我们将密切跟踪十八大的有关信息，挖掘各行业中更细致的投资机会，敬请关注。