信息科技三季度业绩稳定增长细分龙头公司优的

信息科技：三季度业绩稳定增长 细分龙头公司优势提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■统揽全局：前三季度盈利能力稳步提升，龙头企业为增长主力军：新三板创新层TMT行业公司2018年前三季度业绩不俗。成长性：

2018Q1-Q ，新三板TMT行业营业收入为1457.87亿元（+21%）；归母净利润为4 .74亿元（+ %），前三季度营收增速略有放缓，但Q 单季归母净利润同比增长逾1倍；盈利性：前三季度毛利率稳步上升至 2.5%，盈利能力同比有较大改善；成本端：2018Q 营业成本增速低于营收，销售+管理费率同比均有所改善；现金流：经营现金流优于去年同期，2018Q 投资现金流中位数同比上升68%；应收款：2018Q 应收占营收比降至25%，整体情况有所改善；预期性：预收账款截至2018Q 增至1 1.66亿元，为营收持续增长储能。

■详拆层级：龙头企业成业绩增长中流砥柱，行业营收分布整体上移：

通过将公司按营收（10亿、亿、亿、1亿以下）、净利润体量分层分析，我们发现龙头企业贡献最大：

看层次，2018年前三季度营收10亿元以上公司营收同比提高近 0%，小体量公司营收同比负增长；大体量公司利润率较低，盈利能力逐步改善，费用率较低，且呈下降趋势。相比小企业，龙头企业业务链更加完善、客户资源更加稳定且丰富、核心优势更加明显、议价能力及抗风险能力更强。

看结构，2018年前三季度的营业收入整体上移，营收亿元公司增加19家，大额亏损企业数量的减少及大额盈利企业数量的增加推动行业整体归母净利润的上升。

■各有千秋：三板互联企业增势猛，A股TMT行业盈利强：通过对比新三板创新层及A股TMT公司，我们发现其2018年前三季度业绩表现各有千秋：

要求看图说话。雷倒友的三个答案分别是：他是周立波 针对利润表，新三板创新层TMT企业整体成长性优于A股TMT板块，互联细分行业营收增速达22.45%、成长性突出；受个别龙头企业利润率较低的影响，A股TMT板块盈利能力更优、整体净利率（4.94%）与毛利率（20.6%）更高；剔除影响后新三板利润率明显占优，互联企业盈利能力正在修复。

针对资产负债表，三板TMT企业预收账款占营收比例达9.0 %、远高于A股的4. 6%，表明其营收增长预期更强。

针对现金流量表，新三板TMT企业经营性及投资性现金流净额均为负，而A股TMT企业经营性现金流净额2018前三季度同比增长44.25%、现金流持续改善。