国金证券暖冬之后静待阳春

独特的玩法高品质的画面 在开心《洪荒神话》 国金证券：暖冬之后 静待阳春 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这个冬天并不冷A股从11年12月中旬筑底，12年1季度强劲反弹，暖意盎然暖冬来自于海外的第二轮大规模宽松和国内的政策微调暖冬来自于海外的第二轮大规模宽松和国内的政策微调暖冬下演绎左侧逻辑经济出现左侧尚未现右侧：11年12月份以来需求解冻库存回补集中在产业链的首经济出现左侧，尚未现右侧：11年12月份以来需求解冻，库存回补集中在产业链的首、尾，中游制造业疲弱，煤电油运需求低迷A股运行体现了左侧逻辑右侧逻辑，静待阳春右侧启动表现为估值的再提升，依赖于信贷的放量和经济走强的印证信贷供需匹配是信贷放量的前提当前信贷供给（政策取向有利银行主观意愿强烈存信贷供需匹配是信贷放量的前提，当前信贷供给（政策取向有利，银行主观意愿强烈，存款约束减弱）、信贷需求（地产、基建）衔接的有利因素在酝酿经济的内生性增长动力较强从月的“暖冬”到3月的“倒春寒”A股重归均衡，4月有望演绎右侧逻辑，上证综指2季从12月的暖冬到3月的倒春寒A股重归均衡，4月有望演绎右侧逻辑，上证综指2季度核心波动区间（2350，2700）右侧逻辑以地产为主线，政府主导的水利和核电为亮点