国金证券数据尽显规范牛

届时各地能否都按时还债还不一定。中央财经大学金融学院教授郭田勇[微博]指出 国金证券：数据尽显规范 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

统计局公布，累计投资10.2%（9月10.3%），消费11%（9月10.9%），10月工业增加值5.6%（9月5.7%）。

基本结论一、投资仍在下滑月份，全国固定资产投资延续下滑趋势，增速回落0.1个百分点至10.2%；单月投资提高2.5至9.3%，其中基建投资继续高位下滑（12.9%，水利环保类下滑明显），制造业投资低位波动（8.4%，仅政策扶持汽车行业增速提高），地产投资连续3个月负增长（-2.4%）。

未来看，投资仍面临下行压力。新开工计划投资、资金来源单月出现一定回升，但累计增速仍明显低于投资增速，且目前政策偏向供给侧改革。目前地产销售下滑趋势比较明确，新开工、土地成交等领先指标均大幅负增长，预示地产投资负增长延续；基建投资短期受制于预算约束，出现连续下滑；制造业投资结构调整，总体仍有下行趋势。

二、工业继续滑落，未来波动式下滑10月工业增加值增速（5.6%）滑落幅度不大，依靠近期政策扶托。结构上看，政策扶持链条（汽车、专用设备等）及高新技术产业略有表现，其余如采掘、水电气、周期类原材料、以及食品与化工链条均以下行为主。11月初以来，周期弱平衡渐失，同时终端需求仍然疲弱，而10月工业数据存在工作日平滑的可能。因此短期技术性波动后，仍然存在下滑趋势。

三、政策扶持消费平稳10月名义消费增长较9月提高0.1至11%，连续第3个月回升，实际增速提高0.2至11%；增速回升主要来自政策收益的汽车消费，油价拖累效应减弱带动相关消费跌幅收窄；而以往表现较好的地产相关消费受地产销售下滑拖累，出现较明显下滑。

未来看，消费平稳增长中蕴含压力。通缩压力，地产周期下行，收入增长放缓等均为未来面对难题。