安信证券在恐惧中寻找机会在悲伤中寻找希望吧

安信证券：在恐惧中寻找机会 在悲伤中寻找希望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要日本东北部大地震的经济影响不能低估。对日本国内来说，短期内地震会造成日本经济增长和投资的减速，但随后将反弹到高于趋势增速的水平，然后再缓慢回落。

举不胜举。从广袤高寒的牧区 日本大地震的国际影响可能更为深远、强烈。短期内，由于供应链的扰动，处于其供应链下游的行业和企业受损，处于其供应链竞争位臵的企业和行业受益；供应链恢复后这一影响就会逆转。

在长期内，由于重建需求的影响，基建相关行业受益。地震导致供应能力永久受损的行业受益（例如如果电力供应长期不能完全恢复，则电力密集型行业如中国的电解铝就会受益）。此外，考虑到核辐射和电力的长期中断，以及日本第三大国的地位，这次地震的影响也许比神户地震的影响更大，持续时间也更长。

日本大地震引发的核辐射危机给全球核电事业的发展带来了很大变数。短期辐射的不确定性对日本进出口贸易和人员流动会有强烈扰动，经济影响本质是日本在饮用水、食品和电力等诸多领域供应能力暂时或长久的受损，这会带来日本进口需求的扩大。此外，核电的关键影响是本已紧张的石油市场的基本面和预期会变得更加紧张，替代的清洁能源也会长期受益。

日本作为自然资源匮乏、人口众多的岛国，在重大灾害之后往往会发生很大的转变。日本的明治维新（黑旗事件）、关东地震和战败都给其历史带来重大影响，关键是因为危机环境提高了日本寻求共识文化中的决策能力和动员能力，并反馈为自信心的增强。

然而日本目前面临的人口老龄化问题严重，社会创新愿望不强，许多部门长期受到保护，要走出新路除了环境带来的有利机遇外，还需要强有力的政治领导，这是其目前非常缺乏的。这次地震是否会成为日本社会和经济改革的契机，仍需要持续的观察。