商业零售行业风头正劲荐股吧

商业零售：行业风头正劲 荐1股 类别： 机构： 研究员：

并为打造中非全面合作升级版积极推进六大工程。 [摘要]

核心观点：当前流量转向垂直，行业垂直类电商异军突起，拥有产业链优势的电商平台有望脱颖而出，塑米城模式优越有望突围。钢铁电商B2B发展的经验显示，以“自营+供应链服务”的B2B模式能够增强用户粘性，打造一站式服务平台，增强电商盈利能力，并弱化前端流量消失风险。与钢铁行业类似，塑料拥有B2B电商改造的基因，且对供应链的要求不亚于其他大宗商品行业，“自营+供应链”服务是未来发展趋势。第一阶段的发展，塑米城已经验证自营入口的大宗商品平台能够取得盈利；而第二阶段，公司将深入线下供应链服务，深层次多维度为上下游提供一站式服务，潜力巨大。冠福股份收购塑米城，在当前市场对能特科技以及塑米城认识不充分的大背景下，其投资价值凸显，且持续盈利能力能够验证，“高安全边际”+“塑米城及能特科技”弹性十足，目标价16.88元，“买入”评级。

行业垂直类B2B前景广阔，差异化竞争各领风骚。电商前端流量红利已经消失，电商发展进入后电商时代，而过去电商以民渗透为主要的驱动力，逐步切换至消费升级，广告引流逐步切换至供应链服务，增强用户粘性，模式优越的细分领域垂直类B2B平台拔地而起。2015年，一端以阿里巴巴和慧聪为代表的综合类平台日渐式微，市场份额节节败退；另一端垂直类电商如我的钢铁、塑米城电商平台百花齐放，模式优越快速发展，改造传统供应链、提升效率。依靠“资讯+会员服务+竞价排名”盈利模式的综合类平台转舵较慢，而垂直类B2B切入中后端服务率先发力，剑拔弩张；国内B2B电商由前端盈利的1.0模式转换到供应链服务的2.0时代。行业垂直类平台中以大宗商品B2B电商平台发展最具吸引力，依托差异化模式，搭建中后端服务链，建立平台的交易闭环，小荷才露尖尖角。

“寄售+自营”交叉突围，改革机会在中后端供应链服务。钢铁电商是大宗商品交易平台的鼻祖，其成功的发展路径和发展模式值得其他行业借鉴，分析钢铁电商发展成功经验来看，主因有以下三点：行业需求变化、行业以及商品属性以及渠道层次，行业景气度下滑催生买方市场，服务要求提升；钢铁SKU品类多，线上可实现全品类覆盖，优于线下；另外钢铁贸易层级较多，渠道改善空间较大。当前“自营或寄售”的发展模式较为优越，相较于撮合交易等其他模式来说，自营能够掌控货源，赚取中间差价，较易导入中后端供应链服务，在深度服务的买方市场趋势下，类京东版的自营或寄售模式更具潜力。以找钢、我的钢铁为代表的钢铁电商自营或寄售平台正茁壮成长。

大宗商品机会在中后端供应链服务，以找钢为例。不同于市场观点，我们认为大宗商品的主要机会在于中后端供应链。以找钢为例，公司起步于撮合，在积累大量客户以后，公司发展逐步切入中后端，先是发展“自营+撮合”，导入中后端供应链服务，与第三方物流结构建立合作，预计今年将覆盖20多家重点城市。找钢实现了帮助用户“一站式购买货”的需求，大大提升了用户体验，目前已建立找钢城、仓储加工，第四方物流和金融服务四大业务板块，且已实现全部盈利。同时加码跨境电商和云电商领域，其自营+供应链服务模式受到资本市场认可。