公用事业产能过剩是顽疾核电发展最明确吧

公用事业：产能过剩是顽疾 核电发展最明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

光伏：国内光伏应用市场启动国内光伏应用市场启动国内光伏应用市场启动国内光伏应用市场启动，但12年产能仍过剩年产能仍过剩年产能仍过剩年产能仍过剩虽然光伏行业长期需求前景依然明确，但是预计2012年成长动力主要来自中国、印度等新兴市场，增长速度将维持在相对较低水平。面对2011年快速大量释放的新增产能，2012年行业产能过剩格局将无法得到扭转，价格竞争依然激烈，行业盈利水平将维持在较低水平。我们认为，随着2011年光伏标杆电价政策出台，国内市场已经启动，预计2012年国内应用市场将是最大的“亮点”。一方面，不断降低的光伏系统建设成本，提高了光伏电站开发的投资回报率，给较早进入市场的光伏电站开发商提供了机会。另一方面，国内光伏市场启动将增加电站配件方面的需求，具有进口替代优势的企业，未来增长更为明确。

风电：进入有序发展阶段，需求增速继续放缓风电：进入有序发展阶段，需求增速继续放缓风电：进入有序发展阶段，需求增速继续放缓风电：进入有序发展阶段，需求增速继续放缓在国家调控下，预计2012年国内风电行业的市场需求增速将进一步放缓，而出口和海上风电市场发展仍难以取得突破，风电设备行业竞争仍将十分激烈。

这种增长建立在创新基础之上。逆变器将为我们带来在全球市场、高质量以及技术领先优势方面实现差异化的机遇。本次收购将支持我们业务部实施可再生能源战略 同时，随着行业竞争加剧，风电设备龙头企业在生产规模、研发技术以及产业链一体化程度等方面的优势将进一步显现。在未来的行业整合中，龙头企业将占据主导优势，市场份额将进一步向龙头企业集中。

此外，风电设备行业激烈竞争与产业整合，有利于提升国产风机的生产质量，降低风电系统的建设成本。由于风电标杆上电价维持不变，预计成本降低将提升风电运营商的盈利能力。

核电：2012年重回发展正轨年重回发展正轨年重回发展正轨年重回发展正轨2012年，《核安全规划》和《核电中长期发展规划》将出台，我国未来核电发展方向会更加明确。同时，采用AP1000技术的在建核电站将在2012年取得进一步突破，有利于增强发展第三代核电的信心。此外，秦山二期扩建项目明年有新机组投产，以及国外新的核电站获许可建造，将为国内核电建设创造良好的内外部环境。预计2012年核电审批将重新放开，我国核电建设将重回正常发展轨道，发展前景非常明确。

投资建议投资建议投资建议投资建议：看好核电重启和国内光伏市场启动带来的投资机会：看好核电重启和国内光伏市场启动带来的投资机会：看好核电重启和国内光伏市场启动带来的投资机会：看好核电重启和国内光伏市场启动带来的投资机会随着核电审批重启，核电设备行业2012年的发展前景非常明确，预计核电板块估值将回归至正常水平，给予核电行业“看好”的投资评级；光伏和风电行业产能过剩问题在2012年会继续存在，景气度将维持在较低水平，给予光伏、风电行业“中性”评级。我们建议，2012年重点关注核电审批重启带来的估值修复机会，以及国内光伏市场启动带来电站配件与开发领域的投资机会。个股方面，建议重点关注东方电气、上海电气、阳光电源以及综艺股份。