建材板块估值有望迎来修复荐股哈

建材：板块估值有望迎来修复 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块估值有望迎来修复行业PB估值与单季度ROE并无明显相关性。从2005年以来建筑行业季度频率的ROE(年化)及PB估值水平来看，两者并无明显相关关系，即无论行业盈利能力如何波动，PB估值水平始终处于1- 倍之间（2007年除外），平均PB在2倍左右；从目前情况来看，2019Q1行业年化ROE及PB分别为8.77%、1. 9倍，均低于近年行业平均的10. 9%、1.97倍。不过，我们认为，建筑行业因资产中因存在大量应收账款及存货资产，使得对于净资产的合理评估往往难度较大，因此PB估值法或许并不能客观、合理的反映其估值水平。

业绩提速后行业PE估值大概率提升。从历史建筑行业单季度业绩增速及PE（ttm）估值表现来看，总体而言业绩高增长对应着更高的PE估值水平，两者线性拟合关系大致为：PE（ttm）=7. 7*业绩同比+19.67；而从目前情况来看，2019Q1行业业绩同增14.81%，不过PE（ttm）仅12.72倍，在历史同等业绩增速水平下，估值处于明显偏低水平；另一方面，从历史复盘来看，当行业业绩增速环比回升时，估值水平随之提升概率也达到62%，我们在前几周周报中多次提出，2019年全年建筑行业或呈现“前低后高”走势，因此，随着后续行业基本面逐季改善，估值水平有望进一步提升。

而且也会加重爱尔兰巩固财政的负担。此前 看好细分板块龙头对基建板块可更加乐观些，建议关注龙头个股。今年前4月全国固定资产投资同增6.1%，较Q1下滑0.2pct，社会消费品零售总额同增8.0%，较Q1下滑0. pct，4月出口金额同降2.70%，较 月的1 .80%亦有回落，4月以来投资、消费及出口“三驾马车”增速环比均有所下滑，经济或显现出景气度下行态势，作为政府逆周期调节的重要工具，后续基建仍有用武之地。我们认为，从短期来看，市场容量仍有进一步扩张的需求和空间，从中长期来看，资源集中将推动龙头企业市占率持续提升，优秀企业仍有机会保持较快增长，因此，建议关注估值便宜、拥有核心竞争力的各细分行业龙头，比如苏交科、中设集团、中国建筑、中国铁建、中国交建、金螳螂、全筑股份等。