日常消费品择优配置水产和种子股呢

日常消费品：择优配置水产和种子股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件提醒:10/ 0通威股份和敦煌种业三季报、10/ 1新希望三季报本周因美国小麦出口需求疲软、南美地区玉米播种良好和美国大豆出口需求旺盛等影响，国际大宗产品价格本周涨跌互现。CBOT玉米、小麦、大豆价格变动-0. %、- %、1%，此外原糖、橙汁、天胶价格变动-1.1%、-1.5%、- .5%；受国内大豆种植面积减少且农户惜售心理严重、玉米饲料及深加工企业需求受限且进口大幅增加、小麦最低收购价提高等影响，本周内盘价普涨，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动0.5%、-1.6%、0. %、-2.4%。

三季报中优秀饲料企业的弱周期、稳成长属性得到市场压力检验，我们继续看好优秀饲料龙头的市占率提升，有望实现中长期穿越周期的成长。本周生猪价格维持平稳，为14.4 元/公斤，本周山东地区毛鸡价涨至4. 2元/公斤，鸡苗涨至2.1元/羽，鸭苗价格维持2.1元/羽。在生猪及能繁母猪整体存栏高位的压力下，猪价进一步上行空间不足，我们预计4季度猪价可能面临调整，201 年春节以后猪价可能见底，经过 -4个月的底部蜇伏，到201 年下半年猪价出现反转。其中，明年2- 月我们判断猪价见底将重点关注三大信号：养猪全行业亏损、补栏意愿低迷、大规模淘汰母猪现象出现。我们今年重点推荐的三家饲料企业大北农、海大集团、唐人神的三季报已悉数出炉，而三季度饲料行业面临投资者最为担心：（1）原料成本大幅上涨 0%，市场担心毛利率是否会受到冲击；（2）下游养殖盈利大幅下滑，市场担心销量是否受到冲击。但从实际经营情况和财务数据看，三家公司都顺利通过提价转移了成本上涨的压力，Q 毛利率均较去年同期稳中有升。与此同时，尽管业绩增速受行业景气影响环比回落，但三家公司Q 剔除投资收益后的净利润都保持20%以上的增速，弱周期、稳成长属性显露无遗。

消费旺季来临，全国海参、鲍鱼价格继续大幅上涨，当下即是水产股短期买点，我们预计好当家、壹桥苗业等水产板块个股获得20- 0%的绝对收益将成为大概率事件。本周威海水产品批发市场海参价格维持196元/公斤，鲍鱼价格涨至200元/公斤，獐子岛虾夷扇贝价格继续提价至 4元/公斤。短期来看，秋捕海参价格达到200元/公斤上限水平已是大概率事件。供给端：今年下半年秋捕海参产量将低于去年同期；需求端：终端海参消费需求并未如市场预期之差，短期市场预期差机会非常明显。当前影响水产品投资逻辑的焦点将由价格切换成规模，销量弹性高的好当家和壹桥苗业有望成为水产品板块配置首选，东方海洋和獐子岛则因中长期核心竞争优势及盈利增长的稳健性见长。

最大卖点便是用户可以在新产品上 销售旺季和种业政策的双重因素刺激下，4季度种业股将有绝对收益表现，推荐登海和隆平。2012年玉米和水稻大田收获基本结束，主要品种大田表现良好。同时今年制种区域风调雨顺，制种单产上升，单位成本下降。种子销售旺季和种业政策密集发布期，种业板块将有阶段性的绝对收益机会，但由于处于去库存周期，整体性机会小于前两年，投资策略上建议不必长期恋战，见好就收；提醒机构投资者用分化的眼光、主题投资的思路来进行波段投资。我们对种子板块的策略依然是择优而选，建议关注登海和隆平。隆平的机会在于不断兑现此前预期的过程，而登海在于4季度经营好于市场悲观预期的机会。

本周农业策略：（1）继续看好畜禽产业链的大北农、海大集团、唐人神；关注春节前后雏鹰农牧、圣农发展、益生股份否极泰来机会；（2）基于海参鲍鱼在旺季中“量、价、利”齐升和4季度盈利增速环比提升的判断，推荐好当家、壹桥苗业、东方海洋；（ ）种业公司仍处去库存周期中，但销售旺季和种业政策的双重驱动下，4季度种业股将有绝对收益，推荐登海和隆平；（4）推荐旺季西王食品短期机会。