国盛证券不乐观但无需过度悲观哈

国盛证券：不乐观 但无需过度悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济下滑的背后：新一轮产能周期的末端，叠加经济增速换挡。

如果乘以500万吨合同煤量 回顾1992年以来20多年的中国经济波动史，中国经济正在经历自1992年以来的第二轮产能周期。从1992至1999年的产能周期来看，产能周期大致将经历需求扩张、产能扩张、和需求下滑三个阶段。当前自2000年以来的新一轮产能周期，正处在产能扩张后的需求下滑阶段，两轮周期的共同点非常明显。对于发展中国家而言，由于经济和产业结构未完全成熟，在一轮产能周期的末端，通常出现传统行业普遍产能过剩，需求出现结构性下滑，经济结构有待升级，新的产业群的出现尚需时日，稳增长和调结构成为这一时期经济的重要特点。然而与1995年开始的上一轮产能周期末端不同，本轮周期末端叠加经济增速换挡，经济发展处于由高速过度到中高速增长时期。而1995年中国经济尚处发展早期，发展潜力空间，以及改革所释放出的红利都较大，在经历产能周期末端后，经济再次回到高速增长时代。因此，本轮产能周期末端叠加经济增速换挡，经济发展面临的人口和资源约束，改革的困难度以及所面临的国际经济形势都要复杂和严重得多，经济将难以再回到高速增长时代，将过渡到中高速增长时代。另外，新一轮产能周期的时间跨度要比上一轮产能周期长得多。