国信证券首周货量上扬有利月出口进口增速了

国信证券：首周货量上扬有利4月出口 进口增速反转恐难持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

今年一季度公业绩预计也大幅上升55%~60% 海关公布，3月中国出口1821.9亿美元，同比增长10.0%，较上月缩窄11.8个百分点；进口1830.7亿美元，同比增长14.1%，较上月扩大29.3个百分点；当月贸易逆差8.8亿美元。

评论：

首周货量温和上扬，4月出口增速预计维持10%以上3月出口同比增10.0%，较月累计同比回落13.6个百分点，基本符合市场一致预期。预计4月出口同比将反弹至13%左右，这一方面是由于去年4月出口环比仅为-1.5%，远低于历史同期环比均值5.7%，基数较小；另一方面，根据《中国出口集装箱周报》，3月各周出口货量的节后恢复不甚理想，但4月首周出口货量明显改善，可高频观测的5条重要航线货量悉数温和上扬，4月出口环比负增长的可能性较小，结合去年基数负增长，预计4月出口同比小幅提高至约13%。

进口3月增速反转的因素恐难持续，内需能否恢复仍待定3月进口当月同比增14.1%，较月累计同比扩大9.1个百分点，远超市场5.4%的一致预期，但一些迹象显示，3月进口增速反转的原因似乎难以持续：首先，3月进口金额增速第1名为飞机，高达89.8%，月累计为-34.4%，我们认为，飞机进口活动于月度间的断续规律难猜，如此高增速纯属月度同比数据偶合，绝非长期复合增速；其次，铁矿石库存进口增速3月大逆转也具有明显的非持续特征，受澳大利亚1、2月份台风影响，进口金额权重占比高达5%的铁矿石月进口累计同比仅为-10.4%，而3月进口当月同比为3.5%，反弹近14个百分点，台风因素导致货运集聚于3月，这无疑并非长期持续因素。由此未来数月进口状况尚需进一步观察，内需能否恢复仍待定。