国海证券今日调入山东药玻物业

国海证券：今日调入山东药玻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前言2010年8月6日，国海证券研究所金融工程组正式对外发布第一只量化产品：“筹码集中量化20股票池”。简称量化20股票池产品。

数量化选股策略是从正确的投资理念中提炼出来，使用量化手段武装起来的，以获取超额收益为目的的选股策略。其以严格的纪律性执行既定的投资思想，通过量化分析尽可能地隔离主观因素的影响，保证投资思想能在实践中得到切实的贯彻。

基于数量化投资的思路，国海金融工程团队率先推出了基于筹码集中度的选股策略，该策略以“聚焦筹码集中、挖掘超额收益”为投资理念。经过长期跟踪测试，我们不断对其进行精细化耕耘,确立了以上市公司定期报告披露的信息为基础，通过比较不同的衡量股票筹码集中度的指标对预期股票收益率影响的研究，最终形成一整套优化后的、严谨的、基于筹码集中度指标的选股模型。

请务必参阅前期报告，内含本选股模型在历史上的绩效，表现优越。

今日[2010年8月10日]量化20股票池调入山东药玻（600529）；同时调出汉钟精机（002158）。

（一）筹码集中与预期股票收益率筹码集中度是指户（股东）均所持的股票多少在流通总股本中所占的份额比例多寡。据统计总结，上市公司股东户数的变化与其二级市场的走势存在着一定相关性，筹码相对集中的股票在下个时间段会有良好的表现。

在成熟资本市场上，诸如股东户数、户均持股数等反映筹码集中度的指标是由交易所实时给予公布。市场各方认同该指标是具有指导投资决策的意义。有效市场里，对于此种透明化的信息，难以使投资者获取超额收益。

A股市场则不然，该类指标目前未能实现同步更新，信息来源的获取途径仅能依靠上市公司发布的定期报告。于是，其可以被借鉴及运用到指导投资当中，获得超额收益。

于是我们通过统计等方法，认定股东户数季度增长率指标值下降，表明筹码集中度增加，预计在下一季度或将来，该股票很有可能会有超越大盘的表现。

（二）选股流程与量化20产品构建方法我们将沪深全部A股定义为初始股票池，根据我们的选股规则，首先过滤掉一些不符合要求或有可能导致该选股指标失真的股票样本，再对整个A股股票池进行层层筛选。

步骤1：剔除在报告期内属于特别处理的股票（如ST、SST等）；剔除在报告期内未有披露报告的股票；剔除数据库中的筛选指标在考察期内没有记录的样本。形成备选股票池。

步骤2：从上市公司定期报告中提取股东户数据并计算其季度增长率，以此作为衡量季度筹码集中度的指标。并统计上季度末至计算日之间个股的超额收益率[与同期上证综指相比]作另一衡量指标。

步骤3：选股原则3.1：若季度报告披露截止日之前的某一日，从某单只[或数只]股票季度报告中得出，股东户数与上期同比缩减超过-40%，且同期超额收益率为负，则该单只股[数只股]提前入股票池。同时将股票池内涨幅最低的上期单只或[数只]股票剔除。

3.2：若该季度报告披露截止日，新进股票池的股票数未达到20只[即上期股票未全部被替换]，则在该日计算备选池中所有剩余股同期的超额收益率，选取其中超额收益率为负的股票，继而按照筹码集中度从低到高的顺序对其进行排序，精选股票入池，一次性补齐至20只，同时剔除所有未被剔除的上期股票。

国美已经实现了一日三达、精准配送 3.3：若每季度报告披露截止日，新进股票池的股票数正好等于20只，则股票池构建完毕。

3.4：若每季度报告披露截止日之前，新进股票池的股票数已达20只，若后续某日又出现符合条件的股票[指3.1中的条件]，将其筹码集中程度与现有股票池内筹码集中度最低的股票进行比较，若前者大，则前者进入股票池，后者调出。以此循环直至截止日。