日信证券短期内消费继续回升但应对前景警惕计划

日信证券：短期内消费继续回升 但应对前景警惕 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件11月9日，国家统计局公布了10月消费品零售数据，消费品零售名义增速为14.5%，较9月份回升0.3个百分点；实际增长13.%，较9月份回升0.3个百分点（见表1、图1）。

点评消费品零售数据好于预期。10月，消费品零售名义增速高于路透调查中值（14.0%）0.5个百分点，高于我们预测0.2个百分点，好于市场及我们预期（见表1）。

环比折年率预示消费品增速继续回升。10月份，消费品零售季调环比折年率为17.3%，虽然较9月份回落，但仍高于当月名义增速；并且，其与当月名义增速之差连续第9个月大于零。

这表明，按照目前态势，如果未来不出现其他冲击，消费品零售增速将继续回升（见图1）。

30年前 汽车带动消费品零售扩张加快。历史来看，限额以上企业商品零售增速与消费品零售增速一致。10月份，限额以上企业商品零售名义增速与实际增速分别较9月份回升0.2、0.4个百分点，显示消费需求增速确实在回升；但剔除汽车销售后，限额以上商品零售名义增速与实际增速分别较9月份回落2.0、1.7个百分点（见图2）。这表明，限额以上企业及消费品零售增速回升，主要是汽车销售推动。