银河证券年底相对平稳度过的

银河证券：年底相对平稳度过 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

所以游戏中新推出的“宠物探险”就成为宠物们增加自己实力的主要方法。通过探险 核心要点：

利率走势一览：年底相对平稳度过。银行间市场短期资金价格涨跌互现。14天、21天期限回购利率分别上升70、41bp；21天、1月期限回购利率分别下跌 、16bp，回购利率曲线整体向上凸出。年底资金面虽然持续紧张，但与过去两年相比处在相对平稳位臵。实体资金面，上周珠三角票据直贴利率走平，6个月期限票据月息维持在4.75‰。受年底资金紧张影响，12月以来珠三角票据直贴利率从4.55‰升至4.75‰，从略长一些的区间观察，11月以来票据融资成本自底部缓慢上升，但目前依然处在历史中间水平。政策层面，上周7天、14天、21天逆回购中标利率均未发生变化，公开市场操作利率继续体现政策稳定资金价格意图。基本面，10年国债收益率一周下降 .08bp，收 .5779%。上周并未出现超市场预期的基本面信息，年底资金端也相对平稳的度过，且年底机构交投热情不高。

目前长债表现仍受基本面压制，通胀反弹的速度与幅度将是左右市场的关键。

货币政策：201 年一季度流动性继续保持中性。央行上周进行50亿7天、15 0亿14天、1100亿28天逆回购。上周逆回购到期1550亿，经过2680亿新逆回购、40亿到期央票对冲后，净投放1170亿元。目前1月公开市场净到期量-4980亿，由于一季度缺乏到期央票对冲，公开市场后市资金压力较大。1 年一季度货币政策仍以稳健为主，逆回购依然是最主要的流动性投放方式。流动性总体中性，在月末、季末、年底、缴准等时点上面临冲击，但整体不会特别紧张。上周央行货币政策委员会四季度例会强调密切关注国际资本流动变化，综合运用多种工具，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。优化金融资源配臵，防范金融风险，改进对实体经济的金融服务，推动市场规范发展。稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

宏观流动性：12月财政存款下降仍然向市场投放接近1万亿资金，但四季度整体投放力度弱于去年。四季度随着经济复苏，同时受去年低基数影响，财政收入增速回升，并超过财政支出增速。11月财政收入增速升至21.89%，财政支出增速下滑至6.7%，增速差达15.19%，去年同期仅 .04%。12月财政收支增速变化将延续这一趋势，当月投放的流动性弱于去年。同时考虑今年10、11月金融机构新增财政存款分别为4806、-1149亿，均高于去年及过去三年均值，四季度财政整体释放资金同样低于去年。另外财政投放资金的另一途径中央国库现金定存招标在12月并未进行。

A股流动性观察：市场活跃度持续回升，产业资本可能逢高减持。

资金需求方面，上周产业资本减持25 次、28.44亿，创新高。本周解禁市值超600亿。12月再融资2 起、407.8亿。资金供给方面，上周产业资本增持56次、11.27亿。A股市场活跃度连续四周上升。

综合观察，本周A股资金需求依然强烈，解禁压力较大，产业资本可能继续逢高减持；资金供给面虽未现明显改善，但市场活跃度预计将持续改善。