长城证券白马未央青龙渐起同人于野利涉大川吗

长城证券：白马未央青龙渐起 同人于野利涉大川 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

白马行情还未走完，但是新的行情也已经悄然开幕。青龙是四象之首，也代表东方，寓意着新时代来临、中华民族崛起的投资性机会。大家齐心协力抱团共进，便可一起渡过市场中的大河湍流。

一个人就是一支队伍 2017年以来中国经济表现出较强韧性，以往强刺激政策逐渐淡出，货币政策转向相对平滑，产能调整、结构转型因素持续发挥作用，上述现象有望惯性延续到2018年，中国结构转型将不断加速。

预计货币政策短期将保持稳定，政策当局将在去杠杆与保稳定之间寻求谨慎平衡；财政赤字率可能进一步上升，对地方政府债务监管依然偏紧；金融监管有望延续“补短板”，短期不会显著放松。

2018年看好股票市场的结构性机会，债券市场大概率会受到金融去杠杆政策深化的影响。预计股票市场主线仍是价值为王，但与2017年集中抱团少数龙头白马股不同的是，18年或许仍是抱团格局，但风格和方向或有所扩散。

行业配置建议：坚持“中游制造升级”+“下游消费扩散”主线，此外成长板块挖掘超跌但有业绩支撑的个股，金融板块保险优先，周期挖掘细分景气品种。

中游制造关注供需格局改善及受益制造业升级行业：一是自上而下成本传递，选取上游涨价趋缓、中游价格跟随行业，比如煤电联动下电价上调预期的电力行业以及涨价空间仍存的建材、钢铁行业；二是自下而上需求传导，关注新能源汽车中上游的锂电设备、核心材料，运输设备制造业中的高铁，信息制造相关的3C自动化、5G、人工智能。

下游消费关注消费行情的进一步演绎及扩散：一方面从消费转型升级及行业集中度提升角度，关注传统消费从白酒、家电向其他子行业的扩散效应，关注今年以来涨幅较小、估值较低的细分行业及龙头标的，比如商贸零售、农林牧渔等；另一方面从消费空间及成长性角度，关注服务消费中业绩估值匹配的细分子行业，比如休闲服务中的景点和旅游综合，医药生物中的医药商业和中药，交通运输中的航空运输，传媒中的影视剧及游戏板块。

主题投资建议：淡化纯主题概念，强调主题弹性和公司业绩的平衡点。建议关注核心资产主题，创新成长主题，美好生活主题以及政策监管主题。

核心资产主题关注传统龙头和新兴龙头，创新成长主题关注半导体产业链、5G产业链、新能源车产业链、人工智能和光伏，美好生活主题关注环保和消费升级，政策监管主题关注房地产租赁、海南&雄安、监管加强。