国盛证券年中期宏观策略覆盖

国盛证券：2011年中期宏观策略 类别： 机构： 研究员：

也可以糊弄或无视央视 [摘要]

中期宏观策略宏观经济在主动调控下平稳着陆，经济增速有所减缓。预计今年经济增速在9%-9.5%之间，与其他国家相比，增速依然强劲。

宏观经济政策在调整经济结构、控制通货膨胀、防范资产风险中平衡。主要特征为“紧货币、宽财政”，“紧货币”的特征为“勤提准、缓加息、快升值”。

短期来说，通过控制流动性、价格体制改革及其他配套措施可以遏制价格进一步上涨的态势，下半年通胀趋势将明显减缓；但通胀依然是个长期命题。

宏观基础：经济增速减缓是在政府主动调控下减缓的，且减速有限，不会造成硬着陆；下半年通胀将明显减缓。

很可能出台的宏观经济政策：1）改革贸易以人民币结算制度，加大对外投资，从源头减少人民币对冲压力。2）保障房制度走向半市场化，以刺激地方政府投资的积极性。3）采取断然措施化解地方融资平台风险，诸如成立资产管理公司收购地方融资平台不良资产等。

A股上涨的触发时机：以上三项政策中至少两项政策的出台；二手房房价有明显回落。

根据我们的分析，决策层如果要彻底解决通胀问题，必须进一步遏制流通性泛滥。在准备金率上调空间已经不大，加息又有可能加大地方融资平台风险的情况下，决策当局很可能釜底抽薪，改革贸易领域人民币结算方法，加大对外投资，减少乃至消除人民币对冲压力，减少基础货币投放；决策当局很有可能对地方融资平台的不良资产采取断然处置的措施，剥离银行的资产风险；在地方政府无力同时也不情愿投资保障房的情形下，决策当层有可能出台相关政策，让保障房走上市场，以刺激地方政府的投资积极性。凡此三者，将极大改变宏观经济基本面和通胀窘境，从而刺激市场爆发性上涨。

前期以金融，地产等蓝筹股的估值修复为主，随后节能减排，能源，装备制造和消费跟上，演绎一波波澜壮阔的行情。