长城证券短期超额收益率明显牛市表现尤佳哈

长城证券：短期超额收益率明显 牛市表现尤佳 类别： 机构： 研究员：

就带来一个长期就业机会 [摘要]

*ST摘帽主题投资虽然受市场行情影响，但平均收益跑赢大盘。2016年市场行情不弱时，申请摘帽一周后平均超额收益率为8.27%。通过布局龙头股，一周内平均可获得超过10%超额收益率。*ST摘帽主题短期可获得明显的超额收益，而收益率中期倾向于回落。投资者可提前布局或相机选择年报披露日作为买入时机。

投资者可通过两条主线来布局*ST摘帽主题：第一、会计指标改善持续性较强的摘帽标的，重点关注通过借壳上市、或资产臵换，新增赢利点实现扭亏的标的。通过借壳上市、或资产臵换实现扭亏标的为:*ST舜船（）、*ST易桥（）、*ST常林（）、*ST兴业（）、*ST天利（）、*ST兴化（）、*ST百花（）。

*ST珠江（）、*ST黑豹（）。通过新增盈利实现扭亏的标的为：*ST蓝丰（）、*ST创疗（）、*ST金瑞（）、*ST五稀（）。第二、有资本运作预期的摘帽标的。

我们建议投资者重点关注国资背景中有国改、供给侧改革预期的标的，和非国资背景中实际控制人变更“新实际控制人持股成本高于或接近现股价”、“暂无资本运作”的标的。国资背景中建议投资者关注：*ST中特（）、*ST冀装（）、*ST新集（）、*ST山煤（）；*ST韶钢（）、*ST八钢（）。非国资背景中，建议关注：*ST东晶（）、*ST合金（）、*ST新梅（）、*ST宇顺（）、*ST鲁丰（）。

*ST摘帽主题投资短期超额收益明显，年报披露日为重要投资时点。我们将申请*ST摘帽公告日定为基准日，研究T+N交易日的超额收益率。

*ST摘帽主题的平均超额收益率在申请一周左右后达到峰值1.65%。大部分上市公司因财务指标不达标、或财务报表违规披露等原因而被加以退市警示风险，最近一年年报结果对*ST摘帽影响关键，因此*ST摘帽主题投资时间集中在年报发布后。大部分的*ST公司在年报披露日立即申请摘帽，投资者可提前布局或相机选择年报披露日作为买入时机。

*ST摘帽主题投资收益率受市场行情影响。2015年的*ST摘帽主题集中投资时间集中在快牛通道，大盘表现较好，标的申请*ST摘帽后一周平均能取得接近10%的收益、接近7%的超额收益。2016年处于慢牛通道，标的申请*ST摘帽后一周后平均收益率接近3%，超额收益率为1.61%。2013、2014年处于慢熊通道，其一周后的超额收益率不足1.5%。