汽车低风险下博取超额收益荐股了

汽车：低风险下博取超额收益 荐5股 201 -06- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

悲观预期下板块估值触底。月，国内汽车销量累计增长12.5%，其中乘用车终端需求表现明显好于过去两个年份，商用车需求触底反弹，重卡销量累计增速转正。行业景气回升一方面是由于过去两年抑制的部分需求回补，另一方面是由于去年四季度开始的宏观经济温和复苏的预期提升了购车需求。随着下半年经济增速放缓的风险加大，支撑汽车销量大幅增长的根本性因素已不具备，加上排污费，豪华车奢侈税，限行限购等负面因素的影响，汽车板块预期急剧下滑，估值重新跌落到底部，我们判断近期板块的表现已经反映了大部分悲观预期，进一步向下的风险较小，而相对确定的业绩增长将支撑下半年板块表现好于指数。

乘用车：良好盈利预期支撑板块估值平稳过渡。预计乘用车行业销量增长12%，合理库存和产销目标下，终端价格稳定，盈利能力要明显好于2012年， 季度存在低基数的支撑，预计乘用车销量增速保持在10%以上，4季度增速可能掉到10%以下。在乘用车行业全年良好盈利预期的保障下，预计下半年板块估值平稳过渡，我们对下半年乘用车板块保持微乐观态度。

在陈述案发时的想法时 重卡：2季度惊艳表现或为昙花一现，建议保持谨慎。2季度数据显示宏观经济弱复苏预期破裂，但重卡销量逆市高速增长，与宏观经济出现明显背离，我们判断是因为受到多方面因素的叠加影响，高速增长在下半年不可持续。将下半年宏观经济恶化的风险放到全年来看，经济基本面不支撑重卡销量出现大规模复苏，预计201 年重卡销量为67万辆，同比增长6. %，行业产能利用率保持在50%左右，盈利情况较2012年难有明显改观，建议保持谨慎。

客车：黄标车和新能源客车改善基本面，市场集中度提高。黄标车集中淘汰将带来显著新增需求，新能源客车的推广和普及优化大中客销售结构，二者双管齐下，有望持续改善客车行业基本面。客车龙头公司凭借资金，技术和渠道优势，在新能源客车领域保持较强竞争力，随着新能源客车的进一步推广和普及，未来市场份额有望进一步向龙头集中。

投资建议：低风险下博取超额收益近期板块的表现已经反映了大部分悲观预期，下行风险和空间有限，如果新一轮改革政策推出改善中期预期，板块具有获取超额收益的能力。

重点公司：乘用车把握结构性机会：1）SUV带领部分企业超越行业成长，推荐长城汽车和长安汽车；2）业绩稳健，估值具备优势的非日系合资标的，推荐上汽集团和悦达投资；重卡板块推荐受益于国IV标准排放升级，核心产品具备垄断性优势，可超越周期成长的威孚高科。客车板块推荐行业龙头宇通客车和金龙汽车。

风险提示：宏观经济恶化，通胀抬头，限行限购等负面政策等等。