国海证券今日股票池不作调整但组合整体仓位

国海证券：今日股票池不作调整 但组合整体仓位减至7成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前言经过充分准备与测试，国海研究所于2010年8月6日公开正式发布了首只量化产品：“筹码集中量化20股票池”。简称量化20产品。

量化20产品基于国海金融工程团队5月底开发筹码集中量化选股策略，该策略以“聚焦筹码集中、挖掘超额收益”为投资理念。该产品代表了市场上资金最为聚集、筹码最为集中的股票群。

长期跟踪与耕耘后,金工团队形成一整套优化、严谨的股票池管理流程，历史数据证明本产品投资价值显著[请务必参阅前期报告，内含本选股模型在历史上的绩效]。

今日[2010年8月19日]筹码量化20股票池不作调整。但是，根据国海金融工程量化择时系统四大指标提示，目前A股市场的阶段性顶部已经临近，市场再次朝前期底部区域下探，目标点位在2500以下。投资者应当酌情减仓或离场。详情参见：《国海量化导报：阶段性顶部已经现，再次下探！[]》因此，筹码量化20组合自今日起，整体仓位减至7成。

（一）筹码集中与预期股票收益率筹码集中度是指户均持股数在流通总股本中所占的份额比例多寡。据统计总结，筹码相对集中的股票在下个时间段会有良好的表现。

在成熟资本市场上，诸如股东户数、户均持股数等反映筹码集中度的指标是由交易所实时给予公布，市场各方均认同该指标是具有指导投资决策的意义。遗憾的是在成熟有效市场上，该透明化的信息，并未能产生超额收益。

A股市场则不然，该类指标的获取途径仅能依靠上市公司发布的定期报告，所以其可被运用到投资实践中且获得超额收益。

（二）选股流程与量化20产品构建方法我们将沪深全部A股定义为初始股票池，根据我们的选股规则，首先过滤掉一些不符合要求或有可能导致该选股指标失真的股票样本，再对整个A股股票池进行层层筛选。

步骤1：剔除在报告期内属于特别处理的股票（如ST、SST等）；剔除在报告期内未有披露报告的股票；剔除数据库中的筛选指标在考察期内没有记录的样本的股票；剔除当期财务出现重大问题、经营遭受重创、管理层违纪等问题股票。形成备选股票池。

步骤2：从上市公司定期报告中提取股东户数数据并计算其季度增长率，还计算上季度以及上上季度增长率，以国海金工组特定的规则对其进行合成，形成衡量筹码集中度的指标，并以此作为对股票的首要考量指标。其次，统计上季度末至计算日之间该股票的超额收益率以及绝对收益率[与同期上证综指、行业指数相比]作另一衡量指标。

步骤3：产品管理原则3.1：若季度报告披露截止日之前的某日，从某只[或数只]股票季度报告中得出，筹码集中度指标与收益率指标满足金工组设定的提前入池条件，则该只股[数只股]提前入股票池。同时将股票池内涨幅最低的上期单只或[数只]股票剔除。

3.2：若该季度报告披露截止日，新进股票池的股票数未达20只[即上期股票未全部被替换]，则在该日计算备选池中所有剩余股的筹码集中度指标与收益率指标，按照筹码从高到低、收益率从低到高的总原则，精选股票入池，一次性补齐至20只，同时剔除所有未剔除的上期股票。

3.3：若该季度报告披露截止日，新进股票池的股票数正好等于20只，则股票池构建完毕。

3.4：若该季度报告披露截止日之前，新进股票池的股票数已达20只，若后续某日又出现符合条件的股票[指3.1中的条件]，将其筹码集中度指标、收益率指标与现有股票池内筹码集中度最低的股票进行比较，若前者大，则前者进入股票池，后者调出。以此循环直至截止日。

敬请继续关注本站的追踪报道！ 3.5：若季度报告中，某股票满足金工组设定之替补池入选条件[即金工组设定的该季度最低入选门槛]，但未能调入量化20股票池组合，则将该股票入替补池。