公用事业水电持仓接近历史高位荐股物业

公用事业：水电持仓接近历史高位 荐58股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

Q4公用事业基金持仓2.16%，同比提高1.0 个百分点我们对2018年四季度的开放式普通股票型基金和开放式偏股混合型基金的重仓股配置进行了统计分析。2018年四季度申万一级公用事业板块基金持仓比例达2.16%，较上季度环比提高了1.0 个百分点，目前的板块持仓水平较历史2.42%仍有小幅差距。历史上公用事业板块大多数处于低配水平，四季度基金超配的比例为-2.22%。

公用事业板块基金持仓在四季度同比增长幅度排名所有申万一级行业的第四，排名靠前的房地产、农林牧渔和电气设备分别同比增长2.29、1.61和1. 2个百分点。

电力板块持仓规模明显提升，水电持仓接近5年高点2018年四季度公用事业基金持仓比例较上季度环比提高了1.0 个百分点，其中水电、火电、环保、燃气分别环比提高了0.52、0.41、0.1、0.01个百分点。

打 水电和火电持仓大幅提高，18年水电Q4基金持仓0.99%，环比Q 提高0.52个百分点，较近年持仓均值高出0.47个百分点，超配比例为-0.42%，水电持仓已经接近12年以来1.12%的高点；18年火电Q4基金持仓0.58%，环比Q 提高0.41个百分点，较近年持仓均值高出0.2个百分点，超配比例为-0.61%；环保板块持仓处于底部，18年Q4环保持仓0.5%，近年持仓均值1.9 %，超配比例-0.24%，；燃气板块有小幅回升，18年Q4燃气持仓0.07%，近年持仓均值0.09%，超配比例-0.24%。

优质资产获得逆势增持，长江电力获基金持仓和加仓排名第一板块的个股配置方面，优质的水电和火电资产获得机构的逆市增持，Q4机构持仓市值排名前五的公司是长江电力、川投能源、聚光科技、华能国际和国投电力；Q4获得加仓排名前五的公司为长江电力、聚光科技、华能国际、华电国际和华能水电。

投资建议：

电力供需继续改善，煤价中长期回归绿 间趋势明确，火电企业盈利能力将得到改善。继续推荐火电板块，推荐火电龙头标的

【华电国际】和

【华能国际】，推荐低估值高弹性二线火电标的

【建投能源】，建议关注

【长源电力】、

【皖能电力】和

【京能电力】。电力外送和本地消纳改善将减少弃水情况，大水电盈利稳定且股息率高，推荐

【华能水电】和

【长江电力】。

风险提示：

电力需求大幅下滑的风险、电价下调风险、煤价上涨风险、相关政策不及预期的风险