国债指数创新高后市呈慢牛行情的

晨报 陈重博

133.40点，指数昨日盘中再度刷新近期新高。

管理层推动债市走高

今年以来债券市场累计涨幅接近1.5%，市场成交活跃。除了股市整体表现不佳及债市受关注外，亦与市场基本面有关：今年月工业增加值、出口、投资情况一般，CPI有所回落，下调油价有助于进一步平抑物价。一季度显示，经济增速连续五个季度下行，预示着未来货币政策会保持适度宽松，未来有可能继续下调存准率。一些研究报告也指出，至于降息，目前率仍然在一年期存款利率附近，如果CPI持续回调，央行下半年也可能会下调存贷款基准利率，这将利好债市。

债市的走高，同样离不开管理层的推动。富安达基金指出，当前在债市发展上，管理层也在大力鼓励推动。在今年证券监管工作会议讲话上，管理层指出“要积极稳妥发展债券市场”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益、市政债、机构债等债券新品种”。而机构在债券投资上，已经呈现出利率投资、信用投资的鲜明格局。

下滑态势已引起中央注意

农银汇理信用添利拟任基金经理吴江认为，目前经济超预期下滑的态势已经引起中央的注意，管理层近期强调，要把稳增长放在更重要的位置，表明未来货币政策释放可期，一方面，政策放松初期无风险利率下行，给信用债的利率下行打开了空间；另一方面，经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。“我们在投资上一方面会关注货币市场的变化，另一方面还会关注一年左右的短期债券市场的变化。目前，资金面较为宽松，企业融资条件改善，短期的信用风险不大，短期信用债相对于同业存款的比较优势会逐步体现。”汇添富理财60天基金的拟任基金经理曾刚指出，这些大环境都有助于发挥基金公司在固定主动投资管理能力，更好的抓住此次债市的投资机遇。

后市依然呈现慢牛行情

据中国证券登记结算公司近日发布数据显示，截至2012年4月，A股85%账户流通市值不超过10万元，98%散户所持流通股市值不超过50万。换言之，大部分投资者目前其实并不热衷于股市。据招行与贝恩管理顾问公司联合发布的《2011年中国私人财富报告》显示，高端人士对保障资金安全及分散风险的方式需求有所增加，尤其是具有低风险、约定收益率特征的分级债基稳健份额。

提升现代制造业发展水平。其中 分级债基的热销，近期更是此起彼伏。5月下旬，富国天盈A、A同时发布，这两只基金当天的净申购总额超过50亿元。本周四，作为我国唯一纯债分级基金的稳健份额，A将首次打开申购一天，其约定年收益4.73%，免申购费。鹏华丰泽A每六个月开放一次，鹏华丰泽A的约定收益率为银行一年期定存的1.35倍，据现行利率测算，鹏华丰泽A目前的约定年收益为4.73%，接近三年定存5%的收益水平。

总体来看，决定债市行情表现的核心因素依然存在，债市后市依然会呈现慢牛行情。