汽车行业增速由正转负长期仍看好零部件自主物业

汽车：行业增速由正转负 长期仍看好零部件自主替代 类别： 机构： 研究员：

比如购买兑换了违规的兑换码 [摘要]

投资要点：

车市消费乏力，行业增速由正转负我们选取申万汽车行业指数，2018Q 汽车行业上市公司实现营业收入合计6212. 6亿元，同比-1.6%；归属于上市公司股东净利润合计2 4.87亿元，同比-14. %。

三季度汽车行业营收与利润增速均由正转负，其中收入增速环比下滑12.48个百分点（2018Q2增速+10.9%），归母净利润增速环比下滑22. 4个百分点（2018Q2增速+8.0%）。受宏观经济下行压力加大、车市消费观望情绪加重以及贸易战的不确定性影响，今年汽车销量从7月份开始便出现增速下滑的现象，且下滑幅度逐渐增大，这直接导致了Q 汽车行业营收利润的双双下降。根据中汽协数据，2018年月汽车累计销量为2049.1万辆，同比+1.5%；其中2018Q 汽车销量6 8.7万辆，同比-7.0%。由于去年同期高基数情况，今年Q4行业压力较大，全年销量增速大概率将为负。

乘用车板块：业绩增速大幅转负，边际改善趋势尚未出现2018Q 申万乘用车板块上市公司实现营业收入合计 249.42亿元，同比-0.8%；归属于上市公司股东净利润合计117. 亿元，同比-1 .7%。

乘用车销售受居民消费乏力影响较大，各家车企均出现销量增速放缓或下滑的现象。根据中汽协数据，2018年月乘用车累计销量为1726.0万辆，同比+0.6%，其中Q 乘用车销量544.0万辆，同比-7.7%。此外根据中国汽车流通协会数据，2018年月汽车经销商库存预警指数连续9个月维持在警戒线50以上，9月指数接近60的高位，因此并未出现边际改善的趋势。如果Q4车企进一步实行以价换量举措，一方面经济下行背景下刺激效应有限，另一方面将削弱产业链的盈利，全年业绩不容乐观。

商用载货车板块：三季度业绩出现亏损，同比减少超过200%2018Q 申万商用载货车板块上市公司实现营业收入合计281.54亿元，同比-21.6%；归属于上市公司股东净利润合计-5. 9亿元，同比-258.4%。