安信证券国内债市恐慌性调整美联储加息预期的

甚至还能找到Rdio和YouTube的影子。不论如何 安信证券：国内债市恐慌性调整 美联储加息预期落地 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要12月银行间债券市场出现恐慌性调整。长期牛市背景催生广泛的杠杆交易、银行理财资金主动提高信用风险暴露和杠杆容忍度，加剧了整个系统在面临流动性冲击和信用损失时的脆弱性，而川普当选引发基建预期、强化加息预期，致使外围利率强劲攀升，则充当了关键的导火索。

目前收益率水平应该已经具备配置价值，投资者恐慌情绪的修复、集中解杠杆带来的交易拥挤的消除，则需要监管层面的适当干预，诸如稳定资金利率、积极保障流动性供给等，这些方面的进展也已经看到。考虑到“钱荒”经验教训，以及当前完备的流动性投放工具和投放机制，事态应有望逐步得到控制。

12月中旬议息会议上，美联储对劳动力市场和通胀走势展望积极，并宣布升息25BP，加息预期终于落地。比较清楚的是，在强势美元结束和本币高估彻底解决之前，人民币汇率维稳压力仍是资本市场的重要关切，无疑也是一个悬而未决的风险源。

风险提示：强势美元和人民币汇率商品房销售的降温