多重因素推高玉米价格

多重因素推高玉米价格

受益于国内经济复苏和粮食收储政策的实施，连玉米自去年年初以来一直呈现稳步回升格局，同时去年东北产区出现旱情导致减产，以及加工企业积极入市抢购新粮、农户惜售心理较重、恶劣天气造成运输困难等多重因素又推动了玉米现货价格的反季节上涨。但是，由于玉米是关系民生的重要粮食作物，加上我国玉米供应充足，政府有能力调控玉米市场价格，预计今年国内玉米市场将保持稳定和政策市特征不改的格局，同时在通胀预期加强及需求增长的双重因素支撑下，连玉米有望平稳上行。

通胀预期加强及需求增长支撑玉米价格平稳上行

第一，经济持续向好，通胀预期推动商品价格继续反弹。

日前召开的中央经济工作会议指出，今年我国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，重点巩固经济发展势头，保持经济平稳增长。有关机构预测，若全球经济继续回暖，国内无重大突发事件，则我国GDP增速将达9%。

随着经济形势持续向好，货币投放量增多，市场对于通胀的担忧开始显现。2009年11月，国内CPI转正；12月，越南、印度等国宣布出现通胀，市场对于我国出现通胀的预期进一步增强。由于大宗商品价格对于通胀更具敏感性，在通胀预期增强的背景下，玉米价格将随整个商品市场上涨。

然而，我国商品供给能力强大，多个领域甚至存在产能过剩现象。整体来看，我国通胀压力并不显著，而国内需求呈温和增长的概率较大，我国商品价格难以出现持续的大幅上涨。

受经济刺激政策及通胀预期推动，预计今年年初，我国商品市场将保持整体上升趋势。至今年中期，随着经济形势稳固，经济刺激政策是否退出将再次成为市场关注话题。若届时我国宣布退出经济刺激政策，随着投机资金高位获利了结，并转向其它相对滞涨品种，商品市场整体将出现高位盘整，并有可能呈现逐步回落局面。今年后期，商品市场将逐步分化，多数品种将持续盘整并夯实底部。

由于连玉米跟随商品市场波动的特征十分明显，因此，今年连玉米出现先扬后抑走势的几率较大，这是本年玉米市场走势的一大背景，投资者可依此制定相应投资策略。

第二，需求增长，养殖业及深加工企业利润可观，支撑玉米价格上行。

随着经济形势好转，肉蛋消费日趋旺盛，当前我国生猪价格已连续多周出现上涨。由于春节是传统消费旺季，节前，肉蛋价格有可能保持上涨趋势。农业部监测信息显示，2009年12月中旬我国猪粮比为6.62：1，高于盈亏平衡点6：1。由于生猪价格持续高位运行，养殖业收益较好，多数地区养殖需求增加，畜禽饲料消费旺盛，饲料加工企业玉米收购积极性增强，刺激玉米需求增长。

受益于糖价上涨及消费复苏，从2009年10月起，北方地区淀粉糖及淀粉加工企业开工率明显上升，酒精行业开工率也平稳增长。至12月份，深加工企业利润可观，淀粉糖及玉米酒精每吨利润可达200元左右。良好的市场前景及收益刺激深加工企业积极入市，并频频提高收购价格抢收新粮。北方产区玉米价格因此稳步上涨。

随着人口增长及国内居民对于肉蛋奶制品消费的增加，玉米需求将保持较高水平增长，需求的持续增加将是推动玉米价格上行的长期动力。而短期，糖价的持续上涨将成为刺激玉米价格快速上涨的重要诱因。

第三，连玉米技术指标偏强，牛市格局显现。

受国家收储政策利好推动，连玉米底部区间被逐步夯实抬高。从技术面分析，连玉米当前稳步爬升且保持涨势。如自2009年年初开始，玉米指数周线始终保持在布林通道上轨，技术上十分强势。

第四，玉米供应充足限制涨幅。

据国家粮油信息中心公布的数据显示，2009年我国玉米产量为1.63亿吨，较上年的1.66亿吨减少0.03亿吨。而美国农业部公布的报告显示，我国2009年玉米产量为1.55亿吨，减幅不足7%。从以上数据可以看出，我国2009年玉米并未出现大幅度减产。与此同时，美国农业部预计2010年我国玉米消费量为1.59亿吨左右，较2009年增长700万吨。由于2010年我国期初库存玉米可达5000万吨左右，因此，今年玉米市场供应总量将达2亿吨左右，供应仍然宽松，政府有能力调控玉米价格。而宽松的供应面将限制2010年玉米价格的过快上涨。

投资策略建议

预计今年连玉米整体走势将呈现先扬后抑特征，并会保持一贯的平稳风格。今年上半年，在多重因素推动下，玉米价格有望实现稳步上涨，玉米指数全年高点暂估计为1930元/吨附近。

近期，由于北方产区玉米收购价格稳步上涨，并已接近1600元/吨关口。由于收购价超过1600元/吨时国家将取消政策补贴，因此，临近1600元/吨关口北方玉米价格或将出现窄幅振荡，而北方产区收购价1600元/吨对应连玉米主力1009合约期价为1880元/吨。从历史经验来看，临近春节，关内农户售粮积极性将提高，预计关内及南方玉米价格将出现高位小幅盘整。总体来看，坚挺的北方产区玉米价格将给全国玉米市场提供重要支撑，连玉米将呈现易涨难跌局面。与此同时，受益于糖价持续上涨，玉米淀粉糖题材有望成为刺激玉米价格短期快速上涨的重要因素。

操作上，对于连玉米主力1009合约而言，建议维持偏多思路，但不宜盲目追高，可依托均线逢低买入。

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