中国国旅2015年Q3财报加速O2O国企

亿欧10月29号消息，中国国旅股份有限公司（简称中国国旅）今日发布2015年第三季度财报，截至本报告末期中国国旅总资产达161.67亿元人民币，比上年度末增加了9.97%。2015年年初至报告期末（1月-9月）营业收入157.95亿元，同比增长8.66%；实现归属于母公司股东净利润13.19亿元，同比增长10.58%，其中2015年Q3单季营业收入达58.79亿元，比上年同期增长3.44%，利润下降11.53%，弱于上半年。

从财报的总体经营状况来看，前三季度，中免公司实现营收66.33亿元，增长16.76%；取得利润11.76亿元，增长3.89%。其中三亚免税店收入32.75亿元，增长25.10%；实现净利润4.59亿元，下滑0.86%，亿欧认为其下滑原因主要可能是与海棠湾项目折摊和运营成本等增加有关；免税商品32.43亿元，增长约30.03%。国旅总社实现营收90.37亿元，增长1.94%，净利润0.57亿元，同比下降8.06%。总体而言，2015年第三季度国旅总社、中免公司、三亚免税店等经营景气度均有不同程度下滑。其前三季度公司毛利率增加1.20%，亿欧认为可能与免税收入占比持续提升有关；期间费用率上升1.15%（第三季度上升2.05%），这其中销售费用率上升0.69%，财务费用率上升0.14%，管理费用率则微升0.03%。

亿欧了解到中国国旅股份有限公司（以下简称国旅股份公司），注册资本6.6亿元人民币，是集旅游服务及旅游商品相关项目的投资与管理，旅游服务配套设施的开发、改造与经营，旅游产业研究与咨询服务为一体的大型股份制企业。其旗下拥有中国国际旅行社总社有限公司和中国免税品（集团）有限责任公司两大子公司，分别负责公司的旅行社业务和免税业务。其中中国国际旅行社总社有限公司其前身为中国国际旅行社总社（简称国旅总社）成立于1954年，是国内规模较大享有国际盛誉的旅行社企业集团。而中国免税品（集团）有限责任公司其前身为中国免税品（集团）总公司（简称中免公司）成立于1984年，是唯一一家经国务院授权在全国范围内经营免税业务的国有专营公司。

中国国旅推进O2O战略，旅游零售齐开花

中国国旅于2014年初推出跨境通平台上的中免专区，早在2014年中国国旅在海南省财政厅、政协委员等在多个场合指出将鼓励和支持免税店开辟网上购物渠道。免税业务无疑是中国国旅的“现金奶牛”，借此中国国旅也一举成为了A股旅游板块市值排名第一的公司。除了免税门店外，中国国旅未来主要收入点将来自于向线上业务转型时带来的“增量”。然而在旅行社线上业务建设上，中国国旅也早已经完成了iOS、Andrid以及微信平台的建设。亿欧了解到其线上业务目前主要是服务于实体网络，致力于打造线上线下O2O的一体化，实行全部联网，以至于时刻关注预订、游客、团队的行程。

国企改革值得期待，但进度低于预期

亿欧认为受利于3月离岛免税政策的放宽，中国国旅的营业收入无疑仍呈现增长趋势。其中海棠湾免税店逐渐进入旺季，无疑会迎来迎来散客客流高峰。与此同时中国国旅无时无刻不在积极推动旅行社和免税业务的电商化，特别是海棠湾店电商平台已完成第三方支付接口开发，这无疑标志着其未来想想空间巨大；此外，随着国企改革顶层方案的出台，中国国旅改革也有望重上日程，但基于规模庞大，国企改革效率难免低于预期估值。亿欧也将持续关注中国国旅的相关动态。

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